面對着全球經濟急速下滑，不管航空、陸路交通、航運、物流、旅客等需求，都急速下滑。在這情況下，很自然全球對石油的需求大幅下降，油價自然受壓，紐約油價一到跌至每桶-37.6美元。沒有看錯，是負值37.6美元，即是煉油廠購買原油，原油開發商反而要付款給煉油廠。
油價格大跌是意料之中
我們都知道，石油始終是必需品，亦是珍貴的能源資源，更是國家的戰略儲備，若因需求急速下滑而導致石油價格大跌是意料之中，但為何會跌至出現負數，這就耐人尋味。
出現這個千年一遇的怪現象，主要是因為全球各地的儲油庫(包括最大的美國西南地區，亞洲、非洲等)都快將飽和，這意味着上述地區的煉油廠再無能力購入原油然後再儲存起來。在這情況下，原油生產商只能倒貼讓煉油廠把多出的石油處理運走。
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投機者炒賣期油
筆者個人認為，另一個主要原因是投機者炒賣期油所導致。買賣期油，結算時是以實物交收，換言之買入期油的投機者最終是接收一桶桶的實物石油。但由於買入期油的投機者本身根本只是炒賣期油價格的波幅，由始至終都沒有打算接收實物，故此結算前夕，便只能不問價將手上買入的期油合約沽出，即使是跌至零，甚至是負數，也要將手上所持有的合約平倉。結果就出現這種不合理的怪現象。
另一方面，我們看到石油股(00883.HK、00857.HK、00386.HK)又或三星原油ETF(03175.HK)的價格，雖然都出現下跌，但跌幅遠遠較即月期油價格為低，遠遠沒有跌至零或負數。故此筆者傾向相信，短期油價急跌至負數的主要原因是投機者平倉止蝕盤所導致。再看看六月份及七月份紐約期油的價格，分別為26.92美元及28.03美元，完全沒有懸崖式下跌的情況，什至連每桶25美元的格價都沒有跌穿。
負油價是平倉止蝕盤所致
總括而言，相信油價急跌只是短期平倉盤所引致，當然股市亦會因此而受到影響，但中長線來看，隨着疫情漸漸退卻，環球經濟逐步復甦，各國對石油的需求會漸漸恢復，油價有望企穩於每桶20美元樓上。因此，千萬不要被油價短期的波動所嚇怕。
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編按：張智威於大學時修讀經濟，並於英國Heriot-Watt University修畢金融課程。累積多年市場投資實戰經驗，對股票市場有深入研究及獨到的見解。現為香港證監會交易商代表持牌人士-證券及期貨公司負責人(RO1&2)，業內持續培訓講座(CPT)導師。曾任教有關不同的投資課程、經紀實習班、落盤系統應用、證券公司業務運作、並與香港交易所合辦期權講座等。
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