「打印兩毛一張」的價格表雖然沒能令打印店老闆發家致富，卻讓耗材商們富得流油。
作為中國領先的兼容打印機耗材芯片供應商之一，美佳音於3月27日向港交所遞表申請IPO。其主要產品為兼容打印機耗材芯片，按照外部銷售額計算，美佳音在中國的市場份額約為11.1%，排名第二；按市場生產量計算，美佳音在中國的市場份額約為4.3%，排名第三。
不過，打印機行業並不非朝陽產業。在過去幾年中，全球打印機的總安裝量已經出現負增長，總安裝量於2019年已下滑到4.259億台，機構預計到2014年將進一步下降至4.218億台，年復合年增長率為-0.2 %。
因此，在行業增長疲軟的大背景下，美佳音過去三年的營業收入也沒有表現出強勁的增長，反而顯得有所波動，由2017年的2.13億元（人民幣，單位下同）增長至於2018年的2.46億元，到2019年卻下降至1.58億元。
需要注意的是，打印行業的商業模式類似於剃須刀模式，主要通過通過耗材獲取利潤，美佳音的核心利潤同樣來自打印機耗材。
打印耗材按應用屬性劃分，可分為原裝打印機耗材和兼容的打印機耗材。兼容打印機耗材因為更高的性價比而被市場廣泛接納，已成為原裝打印機耗材的經濟替代產品。因此在打印機的存量市場中，兼容打印機耗材市場的表現相對樂觀。根據灼識諮詢鋪路，2019年，兼容打印機耗材佔全球打印機耗材需求量的21.1%，佔銷售收入的8.3%，預計到2024年，兼容打印機耗材將佔全球打印機耗材需求量的22.8%，佔銷售收入的9.5%。
一般而言，打印機耗材主要指噴墨打印機的墨盒和激光打印機硒鼓。打印機耗材芯片則墨盒和硒鼓的核心元件，由中央處理器、存儲器單元、模擬制式電路、數據和軟件組成，主要功能包括打印機識別、打印機與打印機耗材之間的通訊、資料儲存、打印體積顯示、剩餘碳粉或墨水的測量，技術含量較高。
通過兼容打印機耗材芯片，兼容的打印機耗材可以特定的打印機型號系列實現通用。在此領域，美佳音已經專研超過10年。截至2019年底，美佳音已推出超過450款新型號兼容打印機耗材芯片。
按收入類型劃分，美佳音的大部分收入來自銷售兼容打印機耗材芯片。2017-2019財年，美佳音來自銷售兼容打印機耗材芯片的收入分別約為1.94億元、2.21億元和1.51億元，佔總收入的91.3%、89.7%及95.5%。
鑑於美佳音銷售的兼容打印機耗材芯片設計技術複雜程度不同和相應的打印機型號及打印機耗材的受歡迎程度及需求或有不同，單價也會有所不同。一般而言，美佳音的產品售價會隨產品生命週期逐步降低，尤其是推出已超過五年的產品要比三年內的售價至少低60%。
因此，美佳音在指出：「公司產品售價可能出現波動，原因是定價策略與兼容打印機耗材芯片市場上的產品的生命週期密切相關。而公司並不能夠保證可以比競爭對手更早推出產品，獲得先發優勢。如果競爭對手推出同樣的功能的兼容打印機耗材芯片，公司有可能陷入激烈的價格戰。」
事實上，過去三年裡，面對越來越多的同類型的競爭產品，美佳音的產品平均售價受到了嚴重的影響，平均售價由2017年的17.1元降低到2019年的8.8元，降幅接近50%。
但由於美佳音80%以上的產品推出的時間長度都在5年內，所以整體毛利率相對較高。2017-2019財年，美佳音整體的毛利率分別為44.3%、47.1%及55.9%。美佳音透露，2019年毛利率的上升，主要是因為公司在在2019年成功開發了具有良好質量和功能的桌面噴墨打印機某些型號的芯片。
不過，毛利的增加依舊抵擋不住營收的波動，美佳音的淨利潤年年下滑。2017-2019財年，美佳音淨利潤分別為6,312.5萬元，6,262萬元和4,131.3萬元，年復合增長率分別為-24%。
分析認為，在打印行業增速放緩的大趨勢，即便兼容打印機耗材表現相對樂觀的，按行業競爭依舊激烈。美佳音想扭轉營收和淨利潤的下滑趨勢，需要依賴研發部門推出新產品或提升現有產品，以滿足現有或潛在客戶的要求。但是，新產品的設計和開發一般6至18個月，而舊產品售價又會因為時間推移而逐步降低。因此短期來看，面對內憂外患，美佳音想扭轉這種下滑的趨勢並不容易。
該信息由智通財經提供。
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