市場規模龐大、發展迅速，且行業集中度不斷提升的兩輪電動車市場，正源源不斷地為行業龍頭雅迪控股（01585.HK）輸送發展「紅利」。
近年來，雅迪在研、產、銷多個環節均實現突破，並在2019年創造了行業內的一個里程碑——過去的這一年，雅迪營收突破百億，成為目前全球行業內唯一一家營收超百億的企業。
借力新國標落地的擠出效應，加速全球化的產銷佈局，行業龍頭雅迪正站在新的起點上，朝著遠方疾駛。
營收破百億，多項數據創下歷史新高
根據雅迪於3月27日公佈的2019年度業績報告，期內，公司實現收入119.68億元人民幣（單位下同），較2018年99.17億元增加約20.7%，創歷史新高。
智通財經APP了解到，雅迪2019年收入大幅增長的主要原因是，電動車銷量大幅增長。2019年，雅迪在全球範圍內共銷售約609.37萬台電動兩輪車，同比增長20.9%，其中包括約378.32萬台電動踏板車及231.05萬台電動自行車。
此外，受益於原材料採購量增加帶來的單位成本下降，及電動踏板車和電動自行車銷量增加，公司毛利潤在2019年同比增加約28.3%至20.78億元；毛利率同比提升1.1個百分點至17.4 %。期內，股東應占利潤增長約19.8%至5.16億元，創歷史新高。
值得注意的是，雅迪2019年銷售收入大幅增長，大幅提升了公司的現金狀況。2019年，公司經營活動產生現金淨額為28.19億元，較2018年的3.2億元增長約7.8倍。
截至期末，雅迪銀行結餘及現金達到26.37億元，較2018年的19.73億元增長約33.6%。公司賬面上充裕的資金，使得雅迪幾乎不需要任何借款，便可維持日常運營及發展。
市場尚未飽和，新國標加速行業整合
對投資者來說，最關心的莫過於雅迪的銷售業績為何能取得如此勢如破竹的增長？這樣的高增長在未來能否繼續保持？業績的持續增長，將如何進一步增強雅迪的投資價值？
首先，從行業角度分析，根據中自協的數據，2018年，國內前十大電動車品牌總銷量約為1,600萬輛，佔據了行業市場規模的六成以上。2017年至2019年，雅迪電動兩輪車全球銷量分別為406萬台、503萬台、609萬台，不斷刷新行業年度銷量記錄，連續三年全球銷量排名第一。
這些數據表明，中國電動兩輪車市場的競爭格局仍舊分散，而雅迪近年來的高速成長印證了市場經濟之下的競爭，會使得份額向頭部企業集中的規律。
此外，2019年新國標落地，監管部門明確了對兩輪電動車的相關標準，加速淘汰資質不足、運營能力弱的中小企業，行業集中度不可避免地將進一步提升。
雅迪作為國內擁有眾多產品3C證書且同時擁有電動自行車、電動輕便摩托車和電動摩托車生產資質的企業之一，無疑將成為新國標落地最大的受益企業。
2019年10月，經過國際知名信息諮詢公司歐睿國際的權威評估，雅迪電動車榮獲「全球第一」和「全球領先」的雙認證證書。作為全球電動兩輪車領域的龍頭企業，雅迪顯然將繼續從行業整合和市場需求增長中獲益。
弗若斯特沙利文預計，中國電動兩輪車市場2019年至2024年的市場規模將達到1,529億元，複合年增長率將達到8.61%。從全球來看，預計兩輪電動車市場將在2024年達到1,844億元，2019年至2023年的複合年增長率為10.04%。
作為全球電動兩輪車領域的龍頭企業，雅迪無疑將成為行業不斷擴容下的最大受益企業。
內外兼修，打造中國電動車名片
「打鐵還需自身硬」，雅迪的高質量增長既受益於行業的不斷發展，更加來源於自身多年的積累。在智通財經APP看來，雅迪能夠在2019年取得營收破百億的亮眼業績，離不開自身在研發、生產、營銷以及渠道建設等多個層面的不斷發力。
根據雅迪財報，公司2019年投入研發費用為3.86億元，同比增長26.4%，是2015年研發費用的2.9倍。
在研發端，雅迪是行業內唯一擁有兩個國家級企業實驗室(CNAS實驗室)及五大技術研發中心的企業。截至2019年末，公司累計獲得763項核心專利，36項發明專利。
雅迪的突出科研成果，包括行業首創石墨烯電池技術；自主研發首款可媲美125cc側掛電機；全新智能中控技術；CAN通訊技術；自主研發GTR-5代電機；以及智能技術應用等。
目前，雅迪約12%的電機由內部生產，對產品質量和生產效率擁有高度的掌控。在研發成果的助力下，雅迪於2019年推出63款新型號及改款型號的電動兩輪車。
在生產端，雅迪和包括日本松下、東芝、瑞典貝格、韓國LG、德國拜耳、巴斯夫、美國德州儀器在內的全球16大頂尖供應商合作；聯合世界頂尖工業設計機構，與KISKA（歐洲頂級越野摩托車KTM御用設計公司）、SWAROVSKI（全球頂級水晶製造商施華洛世奇）、AMV Design及Boxer Design and Manufacturing Ltd.(Boxer)等機構展開合作，有力地保障了產品品質。
隨著越南基地在2019年底正式投產，雅迪在江蘇、天津、浙江、重慶、廣東、安徽、越南的7大生產基地，年產能已超越1,200萬台。雅迪集團控股有限公司董事局主席董經貴曾在接受智通財經專訪時表示，公司年產能2025年預計將達到2,500萬台。
在品牌建設方面，雅迪做得同樣出色。2019年，公司合作國際巨星、《速度與激情》主演範·迪塞爾作為雅迪品牌形像大使。2019年末，中國女排成為雅迪冠軍產品體驗官，公司品牌形像不斷升級。
同時，在渠道擴展上，截至2019年12月31日，雅迪升級線下終端實體門店共3,500個。期末，公司的銷售網絡幾乎覆蓋中國的每個省級行政區域，包括2,155家分銷商（2018年1,824家）以及逾12,000個銷售點（2018年逾9,000個）的子分銷商。在國際市場渠道上，公司借助國際分銷網絡，產品目前已向80多個國家出口銷售。
為積極響應線上銷售的趨勢，雅迪建立一支專責銷售團隊，打通線上線下，通過京東、天貓、蘇寧等線上旗艦店與線下12,000多家終端門店連接，並取得良好進展。公司於2019年已在線銷售17.3萬台電動兩輪車，同比增長逾21倍。
內資不斷進場，有望迎估值修復
由此可見，無論是外部需求持續增長，還是行業整合帶來的紅利，以及雅迪研、產、銷環節全方位升級帶來的公司銷量和盈利能力大幅增長，多方位觀察雅迪未來的發展，都令人期待。
更值得投資者註意的是，受資本市場大環境影響，雅迪股價近期出現一輪下跌行情，截至3月27日收盤，雅迪股價為1.75港元，照此計算，公司動態市盈率為12.8倍，市淨率為1.63倍。雅迪目前的股價並未反映其行業龍頭地位及未來的發展空間，處於低估區間。
這種低估，已經引起市場資金的關注。近期，雅迪控股成交量明顯放大，顯示有聰明的資金開始進場抄底。據智通財經APP數據顯示，最近60個交易日以來，內地資金正在不斷買進雅迪股票，目前內資對雅迪的持股比例已經持續升至約9%。
在業績大幅向好以及資本市場回暖的雙重背景下，雅迪有望迎來一輪估值修復行情，市場不妨予以關注。
該信息由智通財經提供。
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