【紅股夢醒時分】近日，最多人談論的其中一個話題，莫過於四叔旗下的恒基地產(0012.HK)和煤氣公司(0003.HK)，過去以來，上述兩間公司都是投資者的愛股之一，主要原因就是每年都有10送1的紅股派送，但很多人心中都有疑問，究竟10送一紅股是否真的如此著數？如此派送方式又是否可以長此下去？
恒基地產、煤氣10送1紅股夢
首先，我們要知道每年的10送一紅股，就等於每年發行股數會多出10分之一，還要計及其後的複利效應，所發的紅股就會越來越多。對企業而言，每年所付出的派息開支就會越來越重。就以最近煤氣公司公布2019全年業績為例，派息比率佔盈利85%，若繼續派發紅股下去，不久可見的將來，很快就會出現每股股息開支大於每股盈利。因此，派送紅股的方式不能長久下去，這就是為何煤氣公司會改為20送一，筆者甚至擔心將來有機會變為30送一、40送一，甚至最後與恒基地產一樣不再派送紅股。
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每年10%的回報
過去10多年，2008年金融海嘯後，美國聯儲局進行大規模量化寬鬆貨幣政策(QE)，美國道瓊斯工業平均指數、香港恒生指數等，都不斷創新高，資產價格泡沫化，樓市亦不斷向高位挑戰，在這樣資金泛濫，借貸成本極低的大環境下，企業盈利增長亦相當不俗，這對於恒基地產(0012.HK)和煤氣公司(0003.HK) 來說亦有相當大的幫助，故此即使每年派發10送一紅股後，股價即使因除淨調整而下跌，但在短時間內很快可重回除淨前水平，這變相投資者等於可獲取每年10%的回報。
但過去數年，環球整個投資大環境有著巨大的變化，美國本土意識抬頭，引發中美貿易戰，香港的社會運動、疫症的影響等. 恒生指數已由歷史高位33484點回落，讀者們有否發覺，即使未發生社會運動、疫症等等的因素，恒生指數早已靜悄悄地由高位回落，而且一直都未能重回該水平。
股價除淨後不能重回除淨前水平
正因如此，恒基地產(0012.HK)和煤氣公司(0003.HK) 的股價，除淨後不能再重回除淨前的水平。這個問題就大了，因為若然除淨後投資者雖然可以收到10送一的紅股，但由於股價因除淨而下跌，投資者的實際回報根本沒有改變。若然股價跌幅大於除淨的差額，投資者不但未能賺取回報，甚至會出現虧損。
看看近日恒基兆業(12)及煤氣(3)的股價，下跌幅度之大，即使有10送一紅股及股息亦遠遠未能補償其損失。故此，投資者不宜對上述股票再存有過多的感情及幻想。時移勢易，四叔亦已退下火線，由其兩位公子掌舵。往日的紅股夢，亦到夢醒的時候了。
信誠證券聯席董事張智威
筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份
編按：張智威於大學時修讀經濟，並於英國Heriot-Watt University修畢金融課程。累積多年市場投資實戰經驗，對股票市場有深入研究及獨到的見解。現為香港證監會交易商代表持牌人士-證券及期貨公司負責人(RO1&2)，業內持續培訓講座(CPT)導師。曾任教有關不同的投資課程、經紀實習班、落盤系統應用、證券公司業務運作、並與香港交易所合辦期權講座等。
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