聯儲局第二次在未等到議息會議前減息，宣布將基準利率水平降至零，下調100個基點。同時啟動量化寬鬆：包括購買5000億美元的國債和2000億美元的機構支持抵押貸款證券。消息公佈後，美股三大指數期貨在亞洲交易時段跌停板，而港股再度錄得千點跌幅。上周，歐洲央行、英倫銀行及人民銀行分別增加買債及降準，而聯儲局用盡貨幣政府工具仍未能支撐股市，好消息下股市下跌，這顯然是熊市的特徵。雖然港股較2月份高點下跌近20%，但由於美股未有如預期般預先回穩及反彈，增加了操作難度。在目前環境下，建議持倉較少的投資者「多看少做」，而持倉較大的投資者可把握未來技術性反彈的機會先行沽出虧損最多的個股。不過，我們仍然維持短期出現系統性風險的機會較細的看法，中央銀行大規模的量寬能夠促使極度超賣的股市帶來一次技術性反彈，偏低的利率水平提高資產的合理價。在災難過後，可以預期能夠提供穩定增長現金流，高派息的公司相對價值會有所提升。
目前金融市場流通性比較寬鬆，TED SPREAD 只上升至0.41厘，與08年金融危機時相差甚遠，在全球央行大量放水下，銀行體系的流通性暫時仍然寬鬆。不過，如果TED SPREAD未來企穩1厘，亦預示著金融危機的機率日益增加。美國的量寬是買時間，支撐股市令股市維持融資的功能，為資產市場注入流動性，避免引發系統性金融危機，因為每一次大型危機的發生都由流動性緊張所導致。情況就如我們常見的細價股爆雷一樣，背後原因主要是大股東孖展爆倉，缺乏資金補倉所導致，像美股這樣擁有足夠的市場深度及交易對手的市場，而且09年後美國對銀行坐盤交易的監管愈加嚴厲，除非整個金融市場像08年抽緊資金，拆借市場互不信任，否則再出現海嘯級急跌，要錢不要貨的機率還是很低。
昨日港股見到強勢股開始追跌，包括我們之前提及見頂風險巨大的物管板塊，新城悅（０１７５５．ＨＫ）公布了強勁的年度業績，但股價仍要跌6.8%。龍頭的碧桂園服務（０６０９８．ＨＫ）要跌9.6%。物管板塊在去年下半年起估值已提升一倍，例如新城悅從7月的12倍PE上升至2月的25倍PE，部分龍頭物管公司的PE達到40倍，估值已PRICE IN了未來一年的預期。隨著投資者避險情緒升溫，前期漲得最強，估值最高的物管板塊自然就成為被沽售的對象。雖然我們疫情未有影響公司的基本面，而我們亦看好板塊前景，但是考慮到
- 板塊絕對估值仍然偏高；
- 技術走勢轉弱；
- 投資者去風險的情況持續下，短期亦無必要急於抄底。
總的來說，目前策略應該多看少做，切勿胡亂抄底，市況淡時估值收縮的速度會更快。指數短線是有超跌反彈的機會，但任何博反彈的舉措都是非常危險的，當前A股有明顯追跌的概率，雖然A股復工但外部經濟停滯，影響全球供應鏈，對A股的工業製造業影響較大，而港股V型反彈的機會較小，歷史上經歷大跌市後，港股傾向以W底修復，因此不要急於抄底。
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