鼠年第一個交易日，港股下跌2.82%，暫時守住27000點以上。不過對比環球主要股市，港股表現嚴重跑輸，一方面今次疫情起源在國內，另一方面內地股市延遲至2月3日才復市，估計有內地投資者透過沽空港股做對沖，增加沽壓。
從市場反應、匯市、債市的走勢看，例如人民幣、美國債息等暫時看不到大市有見底跡象。已減倉的投資者，不必急於重新進入市場，戒急用忍。未有減倉的投資者，可考慮等待股市反彈進行對沖，例如購入反向ETF、認沽期權等。根據過往的經驗，當新增確診案例數目見頂，也是股市接近見底的時刻。
離岸人民幣又轉弱至6.97水平，相信因憧憬貿易協議的夾倉已經完成，未來一段時間人民幣的波動區間又回復至6.96至7.05的水平。由於今次疫情的影響範圍較廣，而內地的交通網絡及經濟活動比03年更為發達，相信即使疫情受控，仍對本身已處弱勢的內地經濟構成打擊，特別是第三產業。3月份將召開兩會，中央或重新制定2020年經濟政策，估計較大機會是通過提高財政赤字率，MLF、TMLF、逆回購或降準加強對經濟的刺激，但這負面作用是增加人民幣的貶值壓力。
截至1月28日，黃金週首四天訪澳旅客累計同比大跌73.7%，訪澳的中國旅客累計同比大跌79.2%。2019年來自中國的訪澳旅客占比達71%，其中來自湖北省占中國旅客的3.3%。整體來自湖北省的旅客占比不大，但對博彩業最直接的打擊是疫情影響居民外出的意欲及內地暫停出境旅行團及個人遊。
目前板塊對應2020年預測EV/EBITDA為10.79倍，相信短期估值會繼續受到旅客及賭收急劇下跌而調整。由於主要的博彩股在2003年並未上市，而當時內地個人遊剛開放，因此參考性不足，短期難以判斷疫情的影響何時完結，但參考03年SARS的經驗，預計第二季起開始緩和。從長線看來，博彩板塊估值低於五年均值，具中長期投資價值。如果疫情開始緩和，相信博彩板塊股價修復能力會較強。
我們率先看好有新增酒店房間產能釋放的銀河娛樂（00027.HK；買入；目標價：67.7港元）及澳博控股（01928.HK；買入；目標價：10.4港元）。雖然金沙中國（01928.HK；增持；目標價：43.2港元）擁有全澳最多的五星級酒店供應，但其翻新及新增的客房只占現有產能的9.6%，遠低於銀娛及澳博的101%及70%，因此我們認為受惠中場旅客增量程度較低。
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