人力資源市場的發展向來與宏觀經濟息息相關。但同時,不少人會忽略了人力資源服務公司的抗逆性其實遠較整體市場的表現為佳。因為人力資源公司的業務覆蓋不同行業,而各個行業的周期性不一,故在多元化的組合中具有良好的對沖作用,以支持業務的穩健增長。

近年被大幅採用的靈活用工服務更具有強大的抗逆性,往往能為新經濟公司、升級轉型的公司以及應對行業增長下行的公司賦予降本增效的作用。

靈活用工模式因具有靈活彈性僱用的特性,故十分符合不斷發展業務的新經濟公司對員工聘用的要求。再者,由於人力資源公司的招聘管理高效性,令專注科技創新研發的新經濟公司可減省人力資源員工及相關行政費用,從而達到降本增效的作用。根據灼識諮詢的報告,預期2018年至2023年間,靈活用工服務外包市場將按24.5%的複合年均增長率擴大至1,771億元人民幣(下同),這較整體人力資源服務外包市場的同期複合年均增長率19.0%為高。再者,中國靈活用工服務市場正處於起步階段,目前的市場滲透率不足1%,但在歐、美、日等國家的市場滲透率則已分別達到3%、10%及4%,未來發展空間巨大。

中國最大且增長快速的靈活用工服務市場龍頭企業 - 人瑞人才 (06919.HK) 自上市以來一直受到機構投資者的關注。除了前期獲得聯想、VMS及麥格理資本的投資外,在IPO期間亦引入了馬來西亞富商古潤金旗下的金陽公司和著名長線基金晨曦投資(Anatole)成為基石投資者。據悉,還有不少國際大型長線基金大額入市認購,料日後亦不難成為基金愛股。

除靈活用工市場前景佳外,憑著其強大的綜合實力、擁有唯一自主開發的O2O招聘平台和全面覆蓋職位聘用流程的生態系統,以及與眾多客戶於過去三年多以來保持100%續約率的高度市場認同,人瑞人才於2016至2018年間的收入及純利均實現了超過100%的複合年均增長率。

撇除複合金融工具的公允值虧損和上市費用,公司的調整後純利於2019年上半年更達到5,848萬,同比增幅達1.7倍。特別值得注意的是,公司上市後,原優先股會換成普通股,將不再有複合金融工具公平值的會計處理影響。

公司股價已整固多時,現價入市,可作中長線之選。

慧眼芬析

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