內地科創板下周一（7月22日）正式啟動，預料首批上市公司有25家。為免市場出現過度投機現象、太「chok」，影響科創板的穩定運行，上海交易所（下稱：上交所）使出三招，包括臨時停牌、縮短停牌時間等。
上交所三招應對投機現象
具體措施包括引入了投資者適當性管理制度，避免不合格投資者跟風炒作；在連續競價階段引入價格申報範圍限制，同時實行市價申報保護限價，並對盤中異常波動實施臨時停牌制度。
第三，公開了異常交易監控標準，並將在新股上市初期加強異常交易行為監管。
監管機構對科創板的合規性亦不敢怠慢，內地龍頭券商中信証券（06030.HK）因擅自修改申請科創板上市的上海柏楚電子科技的招股書內容，被中證監發函警告。除中信証券外，中證監亦向柏楚電子科技及兩名保薦代表朱燁辛及孫守安發警示函。
在交易制度方面，科創板也有重大突破。新股上市首5個交易日將不設漲跌停限制，此後的漲跌停幅度會放寬至20%，較一般A股的10%為多；在交易過程中，如果出現漲跌超過30%及60%的情況，將分別進行臨時停牌。
這樣的制度安排，顯然是希望能夠有助於市場活躍；同時，對於暴漲暴跌的行情，也有一定的制約。
中國推出科創板，相信是想創造一個類似美國納斯達克一樣的科創板。科創板不同於創業板，沒有科技成份的傳統製造業、餐廳、建築等，均可在創業板上市，但不能上科創板。
納斯達克是美國散戶的辛酸史
美國納斯達克的推出對於市場及融資方來說，無疑是一場盛宴，但對於投資者、特別是散戶而言，卻有可能是場災難。2000年的互聯網泡沫破裂事件不少人尚記憶猶新，當時納指在30個月內暴跌75%，互聯網指數跌幅達90%，很多個股跌幅在90%以上。
與指數暴跌對應的是散戶數量的急劇下降。根據海通證券2018年研報顯示，美國機構投資者持有市值佔比高達93.2%，個人投資者持有市值佔比不足6%。而在此之前，美國散戶持有流通股的市值佔比長期保持在70%以上。納斯達克的發展歷程直接或間接地見證了美國一大批散戶的消滅。
毫無疑問，中國股市也是一個散戶的市場，上交所2018年統計年鑒顯示，截至2017年底，從持股賬戶數量來看，滬市投資者達1.95億人，其中，自然人投資者佔1.94億人，佔比超過99%。
然而，從持股市值看，自然人投資者持股市值僅佔總市值的21.17%。中國股市散戶主導主要指的是，滬市中個人投資者貢獻了82.01%的交易額。更重要的是，雖然散戶貢獻了相當於機構投資者5倍的交易額，卻只賺到了不足機構投資者的30%的盈利。
作為一個以散戶為主的市場，不禁令人懷疑，早年美國股市的情況，會否在若干年後的中國資本市場上再次上演？
事實上，市場早有聲音指出，擔心中國股市本質上仍是賭場，投資者更關注價值基本面。
站在現在的角度來看，這些都構成了對市場穩定性的挑戰。若市場不穩定，科創板的良性運行也只是一句空話而已。
