電能實業 （0006.HK）為「全球受規管能源公用事業資產組合＋425億港元淨現金併購期權」，當前核心邏輯在於出售英國配電網UKPN套現448億港元後，手擁每股約19.94港元、佔現價約31%的淨現金，管理層明確傾向再併購而非派特別股息。
港燈南丫電廠L13燃氣機組預計2029年初投產
2026年上半年股東應佔溢利147.04億港元，大增383%，惟其中約112.86億港元為出售UKPN一次性收益，真正反映經營質量的核心盈利為22.28億港元，同比增24%，主要受英國及澳洲受規管資產回報率上升及利息收入增加帶動。
英國RIIO-ED2及澳洲SAPN的DPP4新規管期均允許股本回報率隨通脹及利率上調，存量資產自然釋放盈利，增長可見度極高；港燈南丫電廠L13燃氣機組預計2029年初投產，屆時燃氣發電佔比升至約80%，並於2035年前全面停止燃煤，北愛爾蘭Phoenix氣網的氫能摻混試驗亦為長期綠色轉型鋪路。
風險在於併購落地慢於預期、特別股息最早2028至2029年才實現、英國零售能源業務虧損及燃料成本上升壓制香港用電需求。
電能實業 投資策略
- 目標價：71元
- 止蝕價：61元
筆者為證監會持牌人士及未持有上述股份
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作者簡介：鄧聲興為意博資本亞洲有限公司管理合夥人、香港股票分析師協會主席，亦為香港特別行政區選舉委員會委員(金融服務界)、香港股票分析師協會主席、多家上市公司執董。他從事多年金融、投資、證券行業。同時擔任電視台、電台、網站股市的評論嘉賓，並在多間報社及財經雜誌的擔任專欄作家。他相信價值投資需要耐性，時間證明策略能夠降低風險並提升報酬率。由於效率市場理論，市場有機會出現高估或低估真正價值，重要的概念是確定內在的價值。
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