工商銀行 （1398.HK）作為全球系統重要性銀行，資產規模居全球前列，其核心投資邏輯在於低估值、高股息與分紅穩定性。
不良貸款率下降2個基點
基本面方面，工行2026年上半年營業收入4,461.63億元人民幣，同比增長9.1%；歸母淨利潤1,736.82億元，同比增長3.3%。淨利息收益率1.29%，同比僅降1個基點，負債成本改善有效對沖貸款收益率下行壓力，息差企穩信號明確。資產質量總體平穩，不良貸款率1.29%，較上年末下降2個基點；撥備覆蓋率217.58%，風險抵補能力充足。
分紅比例提升至31%
中期分紅方面，每10股派1.511元，派息總額約538.53億元，分紅比例提升至31%，為國有大行中派息規模最大，進一步強化高股息屬性。此外，工行積極推進跨境人民幣業務，上半年境內分行國際結算量同比增長41.2%，並在12個國家擔任人民幣清算行；同時深化數智工行AI-ICBC建設，大模型已落地600餘個場景，有助提升風控、營運及客戶服務效率。
工商銀行現價仍具備估值修復空間，適合以高股息底倉角度配置，建議投資者候低吸納，中線持有。
工商銀行 投資策略
- 目標價：10元
- 止蝕價：7元
筆者為證監會持牌人士及未持有上述股份
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作者簡介：鄧聲興為意博資本亞洲有限公司管理合夥人、香港股票分析師協會主席，亦為香港特別行政區選舉委員會委員(金融服務界)、香港股票分析師協會主席、多家上市公司執董。他從事多年金融、投資、證券行業。同時擔任電視台、電台、網站股市的評論嘉賓，並在多間報社及財經雜誌的擔任專欄作家。他相信價值投資需要耐性，時間證明策略能夠降低風險並提升報酬率。由於效率市場理論，市場有機會出現高估或低估真正價值，重要的概念是確定內在的價值。
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