施羅德投資投資總監Yashica Reddy表示，環球股市集中度極高，單是五大美國科技龍頭已佔MSCI全球所有國家指數（MSCI ACWI）近兩成比重；而在標普500指數中，科技股的比重更升至數十年高位。相比之下， 醫療保健 業板塊的相對權重則一直在歷史低位徘徊。主因是投資者近年將該板塊視為「提款機」，抽走資金後轉投人工智能（AI）及國防工業等強勁勢頭的熱門股。脫離擠擁科技板塊，醫療保健的結構性增長故事，詳細如下。
逆向投資良機：四年沉寂迎來轉折點
醫療保健板 塊連續約四年跑輸大市。然而歷史經驗顯示，優質防守型板塊長期跑輸大市的情況絕少持久，往往會形成如壓縮彈簧（coiled spring）般的爆發力，為日後跑贏大市積蓄能量。
- 多年表現顯著落後： 受新官疫情後常態化、管理式醫療（managed care，指致力控制成本同時協調患者護理的醫療保險公司及計劃）費率偏緊，以及政治形勢的影響，導致該板塊連續多年錄得資金淨流出。這進一步壓抑了其相對於大市的估值，令折讓幅度不斷擴大。
- 價值被嚴重低估： 醫療保健板塊憑藉高股本回報率及穩定盈利，在歷史上一般享有溢價。但現時其相對估值折讓卻達到逾20年來的極端高位。
- 把握均值回歸時機： 歷史證明，當某個板塊的基本面動力（如研發進展、併購活動或盈利增長）與股價表現長期脫節，最終的均值回歸（mean-reversion）過程往往出其不意。最佳的配置時機，正正是該資產類別仍處於低谷、乏人問津之時，而非等待大市資金已全面回流之後。
人口結構順風與不可或缺的投資組合分散效益
儘管短期市場情緒打壓了估值，但背後的基本需求動力反而有增無減。
- 人口老化推高需求： 與周期性增長板塊不同，醫療保健的需求源於一個不可逆轉的環球現實 — 人口迅速高齡化。由於長者對醫療服務、治療方案及醫療器材的需求遠高於其他年齡層，該板塊受到不斷擴大且不受經濟周期影響的需求所帶動。
- 與科技股相關性極低： 醫療保健回報與大型科技股的歷史相關性甚低。目前醫療保健對科技股的52周相關性僅為0.19，凸顯其在科技股回落期間作為投資組合分散工具的優勢。將資金重新配置至醫療保健，有助減輕指數過於集中的風險；一旦科技股增長動能減弱，可為組合發揮防守的作用，提供非對稱的下行保護。
政策明朗化與大型藥企重估
監管陰霾曾長期籠罩醫療保健板塊，但這股不確定性現正逐漸散去。
- 監管環境趨向溫和： 大型藥企與美國政府近期展開對話並達成協議，反映政策環境遠比最初市場擔憂的溫和及可控。
- 藥價談判回歸理性： 《降低通脹法案》（Inflation Reduction Act）旗下聯邦醫療保險（Medicare）的藥價談判結果，證明遠不如早前政客言論般苛刻。
- 估值重回正軌： 隨着關稅及定價疑慮降溫，大型藥企及生物科技股的相對估值已回升至接近10年平均水平，令這些超大型股份重新具備基本投資吸引力。
生物科技項目儲備加速與生命科學工具
監管不確定性消除後，生物製藥企業可將資金重新投入核心業務：臨床試驗及生產設施。
2030年專利到期日臨門： 大型藥企正面臨龐大的產品專利到期風險，預計未來八年因專利失效而面臨的收入風險高達約4,000億美元。為了填補專利到期帶來的收入缺口，藥企龍頭必須積極收購或引進強勁的後期研發項目。
併購浪潮熾熱與成功通過臨床試驗： 生物科技行業正受惠於高臨床試驗成功率及顯著增加的交易活動。融資環境改善正重新加快臨床研開進度。今年以來，製藥及生物科技領域的併購交易總額已達約1,000億美元；而2026年第二季生物科技融資額更按年大幅飆升86%。
生命科學工具服務商直接受惠： 隨着更多資金注入新臨床試驗及生產設施，為生物製藥擴張提供關鍵設備、試劑及合同研究服務的生命科學工具與服務供應商，將會是最直接的受惠者。
處於周期早期： 最關鍵的是，上市生物科技股的估值仍保持理智，市場尚未出現通常預示牛市末期的投機性新股（IPO）熱潮。
管理式醫療與科技賦能醫療方案
醫療保險行業先前經歷了嚴峻考驗，包括美國拜登政府時期緊縮的聯醫療保險優勢計劃（Medicare Advantage）費率政策，以及企業內部的成本管理挑戰。然而，行業曙光初現，轉機已經浮現：
- 利潤率與每股盈利 (EPS) 回升： 保險公司已陸續推行營運復甦計劃。配合漸趨溫和的費率環境，企業每股盈利（EPS）蓄勢迎來穩步反彈。
- 扭轉成本上升曲線： 醫療保險公司面對高企的醫療成本，進一步催生了迫切的結構性需求 — 醫療服務提供者必須採用科技賦能的解決方案，以提高效率並降低服務成本。在保險計劃急需控制成本的大氣候下，提供此類科技驅動方案的公司將直接受惠。
編按：數據截至2026年7月31日。資料來源：LSEG Datastream、施羅德投資。
免責聲明：本網頁刊載的所有投資技巧及分析，僅供參考用途。讀者作出任何投資決定前，要自行判斷及審慎處理，更要自行掌握市場最新變化。若不幸招致任何損失，概與本網頁及相關作者與受訪者無關，本網頁概不負責 。而本網頁所有專欄作者的觀點，不代表本媒體立場。