農夫山泉 （9633.HK）2025年全年業績表現強勁，收入525.53億元人民幣，按年增長22.5%，首次突破500億元大關；歸母淨利潤158.68億元，按年增長30.9%；毛利率提升2.4個百分點至60.5%。
農夫山泉 包裝水業務有望實現增長
農夫山泉產品結構持續優化，包裝水業務逐步修復，無糖茶維持高景氣——據馬上贏品牌CT數據，2026年第二季無糖茶在茶飲料中佔比續升至37.1%，東方樹葉市佔率更達87.8%。
公司將於8月底公佈2026年上半年業績；預測上半年收入及淨利潤分別按年增長14%及13%，包裝水業務有望實現同比增長，無糖茶保持強勁勢頭。
正處重利好交匯點
行業層面，包裝水競爭正從「價格戰」轉向「價值戰」，水源地與場景化規格成為關鍵變量；公司持續通過渠道營銷動作「做強水」，並加碼一元換購活動及老產品限定返場，拉動產品動銷。
農夫山泉正處於業績穩健增長、無糖茶龍頭地位鞏固及旺季催化三重利好交匯點，中線估值重構空間值得跟進。
農夫山泉 投資策略
- 目標價：50元
- 止蝕價：39元
筆者為證監會持牌人士及未持有上述股份
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作者簡介：鄧聲興為意博資本亞洲有限公司管理合夥人、香港股票分析師協會主席，亦為香港特別行政區選舉委員會委員(金融服務界)、香港股票分析師協會主席、多家上市公司執董。他從事多年金融、投資、證券行業。同時擔任電視台、電台、網站股市的評論嘉賓，並在多間報社及財經雜誌的擔任專欄作家。他相信價值投資需要耐性，時間證明策略能夠降低風險並提升報酬率。由於效率市場理論，市場有機會出現高估或低估真正價值，重要的概念是確定內在的價值。
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