【投資展望】瑞士嘉盛銀行首席經濟師兼經濟研究分析部主管Karsten Junius認為歐洲央行暗示9月仍有加息可能。詳情請參閱附件及以下要點：
歐洲央行暗示9月仍有加息可能
歐洲央行於7月23日會議上維持政策利率不變，符合市場預期。行長拉加德表示，儘管決定獲一致通過，但部分管委會成員曾討論是否已具備即時加息的條件。
能源價格衝擊的全面影響尚未完全顯現
拉加德指出，歐洲央行預計通脹在 2027 年上半年前仍將遠高於 2% 的目標水平，而且能源價格衝擊的全面影響尚未完全顯現。此外，通脹前景面臨上行風險，且高通脹持續時間越長，引發薪資與物價螺旋上升的機會就越大。不過，目前仍未觀察到明顯的第二輪效應，這相信是今次按兵不動的主要原因。
歐元區經濟展現出較預期更強的韌性
儘管面對能源價格衝擊及政治不確定性上升，歐元區經濟展現出較預期更強的韌性，整體仍維持溫和擴張，市場情緒亦有所改善。瑞士嘉盛銀行認為，能源衝擊帶來的間接及第二輪效應難以避免，因此維持預期歐洲央行將於 9 月再度加息。即使油價回落至戰前水平，亦無礙加息步伐，同時Karsten Junius認為歐洲央行於明年亦缺乏減息的理據。
能源價格走勢貼近基準情景 9 月加息成為基本預測
在政策聲明中，歐洲央行管委會指出，目前能源價格走勢大致符合其基準情景。由於該基準情景是建立在「市場預期今年至少再加息一次」的基礎上，這反映歐洲央行無意逆轉市場目前的加息預期。
Karsten Junius認為，9 月加息已成為歐洲央行的基本情景，儘管決策仍將高度取決於數據。拉加德重申，能源價格衝擊的影響仍有待全面反映，且通脹高企將於 2027 年上半年前持續高於目標水平，這無疑提高了出現第二輪效應的風險。雖然目前尚未出現相關跡象，但Karsten Junius認為這只是時間問題，因此再次加息的可能性相當高。
經濟基本面穩健 AI相關活動提供支持
拉加德強調，儘管高息環境令金融狀況改緊，但支持經濟增長的基本因素依然穩固，尤其是與人工智能相關的產業活動，正為經濟增長帶來支持。在經濟具備韌性的情況下，歐洲央行可將焦點集中在遏抑通脹上，因為進一步加息對經濟造成的邊際成本相對有限。
上調最低準備金要求仍在討論 或壓縮銀行盈利
對於市場關注的銀行流動性監管，拉加德亦證實，上調最低準備金要求仍會在未來繼續討論。目前歐洲央行要求銀行的最低準備金比例為 1%。回顧 2012 年初歐債危機期間，歐洲央行曾將該比例由 2% 下調至 1%以注入流動性。在目前銀行體系整體流動性充裕的情況下，提高準備金要求雖未必會實質收緊貨幣狀況，但由於相關準備金並無利息回報，此舉將對銀行盈利能力構成壓力。
拉加德未排除提前離任可能
面對提前離任的市場傳聞，拉加德並未完全否定提前卸任的可能性。但她暗示最早也要到 2027 年，且前提是屆時宏觀經濟與地緣政治環境未有出現新的重大風險。
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