自今年初以來， 人民幣 升穿7算後，走勢非常之凌厲，執筆時已見6.75，但明顯地，升勢未止，預計將測試6.60至6.70支持區。
人民幣 與上證走勢開始背馳
人民幣與上證綜合指數同步於去年4月開始發力，但近期已開始背道而馳，人民幣的強勢阻礙了上證綜指的上升勢頭。
有大行分析，未來六至九個月，中國經濟動能預計將有所減弱。信貸需求疲軟、房地產市場持續低迷以及出口增速放緩等不利因素，將蓋過財政支出加快所帶來的正面效應。
第二季度中國經濟活動明顯放緩，投資與內需雙雙走弱。市場預計，在七月下旬的政治局會議上，決策層將著重加快落實之前已獲批核的既有措施，而非宣布大規模刺激計劃。
今年貨幣政策預計維持不變
截至六月底，中國11.9萬億元人民幣的政府債券發行額度中，僅有43%完成部署，下半年尚餘約6.8萬億元人民幣可供使用。此外，另有8000億元人民幣的政策性融資，預計將用於支持人工智能基礎設施、先進製造業及電網建設等領域的支出。
地方政府財政狀況是主要因素。今年前五個月，土地出讓收入同比下降近30%，令實際支出低於預算目標的風險進一步上升。
貨幣政策方面，預計今年將維持不變，不會進一步下調利率或存款準備金率。信貸增長疲弱，反映的是實體經濟借貸需求不足，而非流動性短缺；與此同時，銀行淨息差已降至歷史低位，也限制了央行進一步降息的空間。
出口對增長貢獻度或逐步下降
出口料將繼續為經濟增長提供支撐，但隨著全球製造業訂單走弱，以及中國電動車、電池等戰略性商品面臨的關稅壓力持續增加，出口對增長的貢獻度可能逐步下降。
房地產投資預計在2026年全年維持負增長。儘管多個主要城市的房價已趨於穩定，但高庫存、開發商資產負債表承壓以及居民收入預期低迷，均制約了全國性復甦的前景。
料上證綜指最少要見3600才止步
中國人工智能能力的持續提升，為市場帶來較為樂觀的前景。據悉，月之暗面（Moonshot AI）旗下的Kimi K3模型在全球排名第三，而中國領先AI模型的定價較同類美國產品低40%至70%。推理成本的下降有望利好雲端服務商及AI應用企業，但同時也將壓縮模型開發商的利潤空間。
使得內地股市將進一步受壓，預期上證綜指最少要見3600才會止步。
作者簡介：李慧芬任職宏旺證券並擔任董事，持有證券交易、就證券提供意見及資產管理負責人牌照。經常獲邀為多個財經節目擔任嘉賓主持，並為多份財經報章雜誌撰寫專欄，提供最新財經資訊和專業分析。憑借多年經營金融服務行業的經驗，她成為大灣區家族辦公室協會主席及僱員再培訓局金融服務業技術顧問，提供專業的意見和策略分析，為培訓局和業界作出貢獻。
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