【股票投資】今日來到看彼得‧林奇 (Peter Lynch) 眼中的6大類型具投資價值股份的第五種「困境反轉型」的第三回，這類股份的考察重點在於是否開始反轉，誠然這是最難評估，也是六類股份中風險最高的，只要誤判已進入反轉，意味著買入困境型股份，無法擺脫倒閉厄運的可能性高，最終令投資金額全然失去。
進場前應看以下三道問題
因此，在進場前應看以下三道問題是否已具備完滿答案：
- 公司是否採取措施拯救自身命運呢？
- 到現時為止，已採取了那些措施呢？
- 這些措施是否已經取得應有效果呢？
「困境反轉型」股份沒必要考量目前是否具備盈利能力
「困境反轉型」股份沒必要考量目前是否具備盈利能力，畢竟公司能否存活也成問題，意味著在普羅大眾眼中就是遇上經營困難，接著就會出現債權人紛紛討債的局面，所以在看公司是否開始反轉前，必須經得起債權人討債的壓力。
皆因上市公司的債權人普遍為金融機構 (如銀行、保險公司、基金公司或資產管理公司)，與上市公司簽署的借貸協議，明顯具有法律約束力，一旦上市公司沒有履行還款責任，金融機構除了有權討債，更有權向法庭申請清盤該上市公司。因此，上市公司若知自己無力還債，於還息或還本到期前，便會主動與債權人協商。
上市公司實際的債務結構
協商內容常見是請求還債寬限期、延長還款期，或是訂立新的借貸協議 (重新釐訂利率和還款期)。故此上市公司實際的債務結構如何，與公司能否或怎樣渡過難關有密切關係。除了發新債還舊債，還有可能以股代債，不過後者屬最後手段，不排除會見債權人成了最大股東，甚至佔了大部分股權，屆時無異於將公司拱手讓人。就算成功與債權人達成共識，最終仍要還債，所以要留意公司做了甚麼，或正在做甚麼來提升在手現金。最明顯是有否在削減成本，例如裁員或關閉一些虧損廠房。
倘見成了同業中最低則更佳
當然關閉廠房也應留意產能會否因而大幅下降，若見公司把原本自己大量生產的零件業務外包出去，就是雙管齊下的措施，可望節約不少生產費用。屆時可對比該公司與規模相若同業的生產成本，會不由原本高於普遍同業的，甚或是同業中最高，轉為低於普遍同業的，倘見成了同業中最低則更佳。
業務是否正在好轉 絕對是考量的重中之重
而經過一系列救亡措施，業務是否正在好轉，絕對是考量的重中之重。若好轉徵狀出現，表明公司離反轉不遠了。以佳兆業集團 (1638) 為例，明顯財政惡化見於2021年，於10月28日國際信貸評級機構標準普爾將其長期發行人信貸評級，由「B」調低至垃圾債級別的「CCC+」級，展望負面。
以佳兆業集團 (1638) 為例解說
經歷多年救亡措施，佳兆業的境外債務重組方案在2024年9月15日全面生效，這標誌著其多年的債務化解工作取得重大突破，削減了約86億美元債務，並將債務展期平均5年，在2027年底前無剛性還本壓力。此股於2024年4月錄得歷來最低價0.072元，於上述重組方案生效翌日 (9月16日)，全日股價維持在0.086元，較0.072元僅高十四個價位，差距不大。
五個交易日賬面則賺逾千萬元
就著在2027年底前無剛性還本壓力，算是最壞時間已過去。不過市場未有留意，當日成交量僅10萬股，全日成交金額僅8,600元。實則自9月17日起展開升浪，至10月3日高見0.730元，歷時僅約半個月，累升近7.5倍，賬面賺64,400元無疑是蠅頭小利。不過若以數日後於9月26日均價為0.1263元，成交量約1,800萬股計算，五個交易日賬面則賺逾千萬元，績效卻是驚人呢！
作者簡介：聶Sir聶Sir聶振邦為高歌證券首席分析師，於證監會持有第1，4號牌照，畢業於香港理工大學金融服務系，超過20年投資及教學經驗，累積學生逾千名，亦是四本暢銷投資理財書籍作者，擅長上市公司公告解讀，不論實業股和財技股，都能制定攻防兼備的操作策略。 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。
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