石藥集團 （1093.HK）公司股價近期表現優異，ADC創新管線密集兌現與港股創新藥板塊情緒回暖的雙重共振。石藥集團2025年全年營業收入260.06億元人民幣，雖然受集采影響按年下滑10.4%，但研發投入逆勢增長11.9%至58.09億元，佔成藥業務收入比重達28.2%，創新管線持續擴容。近期核心催化劑來自ADC管線的兩大突破：
ADC管線的兩大突破
第一，自主研發的EGFR靶向ADC（SYS6010）聯合自有PD-1單抗恩朗蘇拜單抗的III期臨床研究（SYS6010-015）已在中國正式啟動，針對已切除II-IIIB期驅動基因陰性、未達主要病理緩解的非小細胞肺癌輔助治療，計劃2026年7月完成首例受試者入組；另一項SYS6010聯合恩朗蘇拜單抗一線治療驅動基因陰性PD-L1陽性局部晚期或轉移性NSCLC的III期臨床（SYNSTAR-04）亦已啟動。
第二，靶向B7-H3的ADC（SYS6043）於6月24日擬納入突破性治療品種，針對鉑耐藥卵巢癌；該藥已在納入627例患者的I期研究中讀出數據，533例可評估患者客觀緩解率達41.8%，疾病控制率81.4%，乳腺癌ORR最高達56.8%，肺癌46.3%。SYS6010此前已斬獲兩項CDE突破性治療認定及三項美國FDA快速通道資格，安全性優勢突出。
石藥集團作為既有成熟產品現金流、又有豐富ADC創新管線的龍頭藥企，正處創新管線集中兌現的關鍵窗口。
石藥集團 投資策略
- 目標價：9元
- 止蝕價：6.5元
筆者為證監會持牌人士及未持有上述股份
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作者簡介：鄧聲興為意博資本亞洲有限公司管理合夥人、香港股票分析師協會主席，亦為香港特別行政區選舉委員會委員(金融服務界)、香港股票分析師協會主席、多家上市公司執董。他從事多年金融、投資、證券行業。同時擔任電視台、電台、網站股市的評論嘉賓，並在多間報社及財經雜誌的擔任專欄作家。他相信價值投資需要耐性，時間證明策略能夠降低風險並提升報酬率。由於效率市場理論，市場有機會出現高估或低估真正價值，重要的概念是確定內在的價值。
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