全球資金高度集中AI與大型科技股之際，表面榮景背後亦浮現估值偏高與波動升溫隱憂。富達國際多元資產研究部聯席主管及基金經理George Efstathopoulos 指出，過去由全球化、低通脹與寬鬆貨幣環境所支撐的集中回報結構，正因財政擴張、地緣政治分化及能源安全議題升溫而明顯轉變。投資機遇正從少數龍頭轉向更廣泛分散，包括實質資產、金融股與內需主導行業等三大主題，正成為AI主題以外值得關注的投資亮點。
主題（1）：實質資產
首先，實質資產的重要性再度展現契機。過去長期資本偏重增長型資產，導致傳統能源與資源行業投資不足，如今在供給受限下，需求因電氣化、AI基建、國防支出與製造業回流而顯著提升；同時地緣政治風險再度突顯能源安全的戰略地位。
在供給彈性有限的情況下，傳統能源企業的投資價值提升，各國政府加速布局再生能源、電網與關鍵原物料。銅受惠電氣化轉型需求，鈾則因核能重估而具增長潛力。此外，實質資產成為參與新經濟周期的重要載體，黃金受惠財政赤字擴大與貨幣貶值壓力，而能源、工業金屬與基礎建設則直接反映財政開支與資本投資。
主題（2）：金融股
第二，長期受忽視的金融股，正出現估值與基本面同步修復跡象。過去零利率、監管嚴格與信貸需求疲弱壓抑金融業發展，但隨著利率上升、監管逐步鬆綁、信貸動能回溫，以及孳息率曲線趨陡，金融業營運環境明顯改善，帶動投資吸引力回升。
美國方面，新任聯儲局主席可望帶來更友善的監管環境，壓力測試調整亦顯示資本限制放寬可能性。歐洲隨德國財政擴張帶動信貸動能，監管環境同步鬆動；希臘銀行資產品質與盈利雙雙改善，估值具吸引力。日本則受惠再通脹、薪資增長與寬鬆貨幣政策，且孳息率曲線趨陡，為銀行業創造有利條件。
主題（3）：內需主導行業
第三，過去由全球化與美國大型股主導的格局，隨關稅提升、供應鏈區域化及地緣政治競爭升溫而轉變，帶動內需主導企業的重要性提升，中型股因更直接連結當地經濟、財政支出與利率週期，不僅具備增長彈性，估值也相對大型股更具吸引力。
這正體現在多個經濟體當中。日本受薪資上升與再通脹帶動內需，中型企業同時受惠盈利改善與管治改革；德國擴大基建與國防投資亦有利本土導向企業；中國內地則透過寬鬆貨幣、財政及監管政策提振內需，在降低依賴出口過程中，消費相關中型企業最有望受惠。
投資機會由集中走向多元
整體而言，在全球經濟走向分化與政策驅動加劇背景下，市場結構正出現轉變，投資機會亦由集中走向多元。投資者若過度依賴單一主題，可能錯失下一波潛在回報來源；透過跨主題多元配置，更有助於捕捉增長動能，同時提升投資組合韌性，應對多變的市場環境。
免責聲明：本網頁刊載的所有投資技巧及分析，僅供參考用途。讀者作出任何投資決定前，要自行判斷及審慎處理，更要自行掌握市場最新變化。若不幸招致任何損失，概與本網頁及相關作者與受訪者無關，本網頁概不負責 。而本網頁所有專欄作者的觀點，不代表本媒體立場。