【投資展望】思博瑞投資管理發表的2026年中期展望評論要點。宏觀經濟展望由資深投資組合經理兼多元資產解決方案團隊主管Matthias Scheiber撰寫。股票市場展望由股票投资主管兼首席多元化官Ann Miletti撰寫，固定收益市場展望則由固定收益首席投資策略師George Bory撰寫。
短線操作 長遠佈局
能源衝擊向來容易引發滯脹，這次伊朗衝突亦不例外。美國作為能源淨出口國，在此時期基本面相對穩健，反觀歐洲與高度依賴能源進口的亞洲地區，將面臨增長與通脹難以兼顧的困境，且財政政策調整空間有限。儘管通脹已連續五年高於目標水平，聯儲局在平衡穩定物價與促進就業的雙重政策目標之下，仍維持利率不變。
短線操作：巴西雷亞爾與墨西哥披索收益誘人
新興市場當中，我們看多巴西雷亞爾及墨西哥披索。兩種貨幣的綜合收益特質在外匯市場中相當罕見；短期實質利率長期保持正值，墨西哥約 2 厘，巴西則更高，可提供利差緩衝，抵銷即期匯率波動的衝擊。
長線策略：大宗商品超級週期及其通脹影響
除了眼前的能源衝擊，大宗商品市場正醞釀一場更長遠的結構性轉變。相較疫情前的寬鬆貨幣週期，我們認為透過更廣泛多元的資產配置爭取實質回報，應在長線資產配置當中佔據更重要地位。
股票市場展望：由基建邁向企業應用落地
股票投资主管兼首席多元化官Ann Miletti表示，能源衝擊推升通脹再度成為影響股市的核心變數，聯儲局因此暫停減息，令不少投資者年初預期的減息利好幾近消失。目前我們判斷市場屬於通脹恐慌，而非增長失速恐慌，這分別直接影響未來的投資組合配置。.
短線操作：AI 2.0 時代重心轉向企業應用落地
AI 帶動股市上行的首階段行情集中在基建板塊；下一階段發展重心將轉移至醫療、製造、運輸及金融服務等行業的企業實務應用。當中工業板塊同時受兩大強勁需求帶動而最具潛力：一是 AI 數據中心基建（包括發電及能源輸配），二是全球供應鏈持續重組。
長線策略：新興市場股票持續配置不足
新興市場股票的長線投資價值之高為近年所罕見，但市場整體持續低配此類資產。
固定收益市場展望：息收地位不可動搖
固定收益首席投資策略師George Bory表示，名義孳息率處於歷史高位，而實質孳息率亦維持穩定正值。我們預期下半年投資回報將主要依靠息收帶動。
短線操作：精選市政債券回報理想
市政債券受惠於稅收充足、財政預算大致平衡及評級下調壓力輕微，基本面保持穩健；而供求技術面在資金持續流入及發債規模平穩的支撐下同樣利好。多重因素令優質核心市政債券的利差極窄，但整體估值向好，掩蓋了個券間表現顯著分化的現象。
高等教育、醫療及公用事業收益債券均具備投資價值，但由於發債機構信貸質素差異明顯，投資者需進行深入的信貸分析，方可挖掘優質標的。而交投較不活躍的次級（off-the-run）市政債券，既可賺取流動性溢價，又無需大幅降低信貸質素要求，亦是投資者獲得額外收益的來源。
長線策略：信貸投資進入精選個券新時代
過去數年，宏觀大市走勢帶動絕大部分超額收益，但現時正發生變化，不同發債企業的表現分化加劇。儘管如此，整體企業基本面穩健，利息覆蓋率維持健康水平，且短期再融資風險有限。我們建議投資者採取精選策略，背後邏輯並非基於違約率上升，而是在市場分化格局下，選對標的比單純增加債券持倉更為重要。我們認為此格局已成型且可持續，投資者若能進行嚴謹的信貸研究並配合主動型投資組合管理，有望獲得理想回報。
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