DWS首席美國經濟學家Christian Scherrmann就6月FOMC會議發表的評論，一如市場預期，聯儲局維持政策利率不變，並在會後聲明中刪除偏鴿措辭。然而，真正的焦點還在後頭，詳情如下。
真正的「鷹派意外」藏於點陣圖之中
今次會後聲明大幅精簡，焦點完全集中於穩定物價。局方不但取消了前瞻指引，亦不再披露委員的投票取向。然而，真正的「鷹派意外」藏於點陣圖之中：18位FOMC委員中，有9位認為2026年至少應加息一次，8位傾向維持不變，僅1人支持減息；而新任主席沃什更未有提交預測。除政策利率展望外，委員預測2026年經濟增長放緩、通脹升溫，但勞動市場依然穩健。此外，委員預期整體通脹有望於2027年回歸正常，但核心通脹難以快速回落，反映關稅及能源價格以外存在結構性因素，這無疑是另一個鷹派訊號。
聯儲局的「雙重使命」
沃什在記者會上重申聯儲局的「雙重使命」，並強調精簡版聲明僅包含可確認的事實，明確暗示通脹是局方目前的首要任務。至於經濟預測摘要及點陣圖，沃什坦言自己未有提供預測，並預告未來極有可能更改發佈格式。局方將成立五個工作小組，首個小組將率先處理此議題。這些工作小組將引入外部專家，全面檢討局方在溝通機制、聯儲局資產負債表、數據、生產力、就業及通脹等範疇的潛在變革。但沃什表示，修改通脹目標並不在檢討之列。
重申穩定物價的決心
談到加息可能，沃什指出前瞻指引已被廢除，雖然目前貨幣政策對不同經濟領域的傳導效果參差，但整體仍偏向緊縮。對於點陣圖所隱含的前瞻指引，他直言未見委員之間存在強烈共識，各人對調整仍持開放態度。他補充，會上曾短暫討論減息，但支持度有限。當被問及長期通脹趨勢（另一個潛在鴿派切入點）時，他隨即重申穩定物價的決心，並強調必須嚴防第二及第三輪效應。數據方面，相比傳統的滯後數據，他似乎更傾向採用實時指標及分析方法，但具體做法仍有待研究。至於如何看待市場反應，他拒絕置評，僅表示市場應對數據本身作出反應，而非揣測聯儲局的潛在行動，因為這樣市場才能發揮最佳功能。
抗通脹的優先次序高於保就業
總括而言，沃什在答問環節中頻繁提及即將成立的工作小組，變相是另一種迴避提供前瞻指引的方式。他對減息的輕描淡寫，亦被點陣圖的鷹派轉向所掩蓋。說到底，今次會議釋出的訊息是：FOMC內部對於「維持利率不變」還是「至少加息一次」存在分歧。然而，在沃什「以事實為本、不提供前瞻指引」的作風下，局方的政策立場在每次會議之間都可能快速轉變。目前最清晰的訊號是，抗通脹的優先次序高於保就業，且牽涉眾多變數。從過往經驗可見，新任主席視通脹為一種政策選擇，並認同貨幣供應（亦即資產負債表）的作用，相信未來的專責小組會為此定下其具體框架。
今日的鷹派立場，明天隨時可能變成鴿派論調
隨著沃什掌舵，聯儲局正步入經濟理念大洗牌的新時代。究竟他會延續格林斯潘的傳統經濟學路線，還是開創一套講求市場效率及高階數據分析的新風格？目前仍是未知之數。但至少，古典經濟學中「只有突如其來的政策變動才能發揮最大效用」的法則，在沃什領導下似乎重新受到重視。由此推斷，聯儲局未來的操作將變得更為靈活，而盲目依賴聯儲局官員言論作部署將不再奏效。今日的鷹派立場，明天隨時可能變成鴿派論調。作為市場參與者，我們必須順應這一轉變。DWS重申現有觀點：聯儲局將於2026年維持利率不變——至少目前看來依然如此。
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