DWS 發佈2026年6月市場展望，該行全球首席投資總監 Vincenzo Vedda，投資組合經理兼亞洲專家 Lilian Haag及投資組合經理 Daniel Kittler對市場與宏觀經濟及各資產類別發表最新觀點，認為股市延續分化格局，固定收益資產重現價值，歐元兌美元有溫和升值空間，並對黃金價格2027年6月的目標價為每盎司5,400美元，詳情如下。
股市延續分化格局，固定收益資產重現價值
6月首個交易周，市場樂觀情緒驟然轉弱，股市出現大幅拋售，科技板塊尤其嚴重。投資者憂慮伊朗衝突再度升溫，加上美國就業數據意外強勁，重燃通脹憂慮，更擔心美國利率不減反加。
DWS首席投資總監 Vincenzo Vedda 表示：「我們預期伊朗衝突將持續成為經濟不明朗的主要因素，因為增長與通脹均將深受其影響。」他預期未來12個月市場環境將日益分化。
「儘管市場存在諸多不明朗因素，人工智能（AI）仍可能是主導股市表現的關鍵力量，導致各地區的前景將出現明顯差異。Vedda 指出：「亞洲及美國可望在AI熱潮中受惠更多，而歐洲等地區因行業結構較為分散或相對落後。」
與此同時，能源成本上升及低收入家庭購買力轉弱，或將對經濟動力構成拖累。受企業盈利增長動力強勁推動，美國、日本及亞洲新興市場在未來12個月仍有望實現雙位數總回報，但固定收益投資同樣值得投資者多加留意。
Vedda 總結：「債券目前提供具吸引力的總回報。若經濟增長較預期緩慢，債券在投資組合中的角色將更為重要。」
經濟：歐洲2027年增長溫和回升，仍落後美國
近期美國就業數據遠超預期，反映消費者信心上升及實際消費增加，推動經濟加速增長，同時亦意味通脹面臨上行壓力。DWS預測美國2026年及2027年增長均約為2%。在擴張較為緩慢的歐元區，2027年增長預期將加快至1.3%（2026年：0.9%）。
通脹：能源價格續為關鍵驅動因素
今年美國通脹將持續受關注，預料全年通脹率約為3.2%，而2027年則回落至2.3%。
央行：歐洲收緊貨幣政策，美國則逐步轉向寬鬆
美國方面，預期的減息周期或需更長時間方能啟動。DWS預期至2027年6月，政策利率目標區間將下調0.5個百分點至3.00%─3.25%區間。DWS預期，歐洲央行將有別於美國，在6月加息0.25個百分點後將再度加息，至2027年6月主要政策利率將上調至2.50%。
風險：股市繼續上行的多重因素
DWS對股市的整體正面展望建基於一系列假設：霍爾木茲海峽在未來兩個月內至少部分重開、未來三年發達市場不出現衰退、美國10年期國債孳息率維持低於5%，以及聯儲局在未來12個月內減息兩次。若上述假設未能實現，市場可能面臨顯著下行風險。
台灣與韓國股市：潛力優厚但高度依賴美國
提起AI，市場幾乎必然聚焦於投入巨額AI投資的美國科技巨企身上。然而，此趨勢的主要受惠者其實位於亞洲——更準確地說，是台灣及韓國。
投資組合經理兼亞洲專家 Lilian Haag 表示：「眾多台灣及韓國企業提供多元化的半導體產品及其他數據中心組件，正是目前建設AI基礎設施所需設備的關鍵供應商。」
美國科技巨企對上述產品的需求依然旺盛，而新增產能仍需相當時間才能投產，導致市場對韓國及台灣企業的需求持續強勁，加上產品定價趨勢向好，推動利潤屢創新高，並反映於股市表現上。今年以來（截至6月10日），台灣加權指數上升49%，韓國Kospi指數則錄得83%的升幅。
儘管兩地股市的表現已相當亮眼，後市仍有上行空間。受惠於企業盈利極為可觀的增長，估值在股價大幅上升後仍相對合理。
Haag 指出：「市場預期台灣企業今年盈利增長35%，明年再增長23%。」韓國Kospi指數成分企業今年盈利增長預期更高達168%。
Haag 補充：「目前未見需求轉弱或供應大幅擴張的跡象，意味盈利增長動能有望持續。」
台灣及韓國目前合共佔MSCI新興市場指數市值近半，權重相當高，意味風險亦隨之大增，主要體現於對美國股市的高度依賴。
Haag 表示：「若美國AI擴張投資活動減速，將打擊台灣及韓國股市，繼而拖累MSCI新興市場指數整體表現。」此外，鑑於中國對台灣的主權主張日益強硬，地緣政治風險亦不容忽視。
美國股市：AI續為關鍵增長動力
美國市場的走勢將很大程度取決於AI板塊企業能否維持當前的增長動能。儘管各種風險猶存，DWS對盈利前景仍保持樂觀，並將標普500指數於2027年6月的目標定為8,200點。
歐洲股市：動能有限，個別板塊具機遇
最近幾周，歐洲股市的整體宏觀背景變化不大：增長前景相對溫和，而通脹風險依然偏高。 然而，個別板塊仍具投資機遇，包括與能源轉型相關的領域及部分工業企業。DWS的2027年6月Stoxx 600指數目標為650點。
日本股市：仍具吸引力
日本股市續受惠於結構性改革及貨幣政策逐步正常化，同時對環球資本流動及匯率變動依然敏感。DWS的2027年6月MSCI日本指數目標為2,660點，使其成為未來12個月較具吸引力的股市之一。
固定收益：國債回報潛力可觀
近年投資者一直聚焦於股市，亦往往獲得不俗回報。股市表現穩健，但固定收益市場則在通脹預期上升及公共債務水平持續攀升下表現落後。然而，定息投資（尤其是國債）的宏觀環境最近已轉趨有利。
投資組合經理 Daniel Kittler 表示：「我們預期在多項因素推動下，債券市場情緒將有所改善。」
主要理據有兩方面：
- 第一，未來數月的通脹水平可能低於市場目前預期。與疫情後由需求急增主導的時期不同，當前環境反映的是供應面衝擊，即伊朗衝突導致原油供應減少，限制了不少企業的定價能力。若海灣地區緊張局勢有所緩和，可望降低通脹憂慮，帶動孳息率回落，繼而推高債券價格。
- 第二，Kittler 預期美國經濟增長將於下半年放緩。
他解釋：「經濟放緩通常會增加投資者對低風險、低波動資產的偏好。債券往往能從中受惠，尤其是國債。」
在美國國債當中，Kittler 偏好一至五年期的短期債券，因為此類國債最有望受惠於聯儲局的預期減息行動。未來12個月，兩年期美國國債的總回報有望達約5%。
然而，歐洲的情況有所不同，Kittler 偏好中長期債券。歐洲央行預計將於短期內加息以應對居高不下的通脹預期，令短期國債孳息率維持於較高水平。相比之下，存續期較長的債券可望受惠，原因是投資者將貨幣政策的中長期遏抑效應納入考量，有助壓低孳息率並推高債券價格。
美國國債（10年期）：價格具上升空間
DWS對10年期美國國債的價格前景維持正面觀點。預期2027年6月孳息率：4.20%。
新興市場主權債券：風險未完全反映
信用利差依然非常狹窄，並未充分反映當前的地緣政治風險。與此同時，DWS對其基本面看法正面。
歐元兌美元：預期歐元轉強
DWS認為歐元兌美元有溫和升值空間，其結構性利好因素包括預期債務水平持續上升，以及外國投資者對分散美元資產的趨勢日增。DWS對2027年6月歐元兌美元的預測：1.22。
黃金：年內表現偏弱，後市上升空間顯著
年初至今金價從此前高位滑落，目前處於負值區間。DWS認為未來12個月金價具可觀的上漲潛力，支撐因素包括：預期美國減息和美元走弱，以及各國央行持續強勁的需求。DWS對2027年6月的目標價為每盎司5,400美元。
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