華能國際電力 （0902.HK）2025年公司歸母淨利潤錄得42.2%的顯著增長，度電利潤率明顯修復，主要受惠於煤價回落及公司的電力交易能力，能有效縮窄電價下行的影響。
華能國際電力 新能源轉型正全速推進
雖然2026年首季營收及利潤因電量及電價按年下跌而出現小幅倒退，但此乃行業結構性調整之必然過程，主要受新能源擠佔煤機發電空間及年度長協電價下調所致，惟光伏發電量仍錄得逾12%的增長，顯示轉型成效。
值得留意的是，公司新能源轉型正全速推進，風光裝機佔比已提升至31%，近期山東半島北海上風電項目及新疆百萬千瓦光伏項目相繼並網，並計劃於「十四五」末超越70吉瓦。同時公司成功發行低息科創債券，融資成本優勢突出。
「火電＋新能源」攻守兼備
展望未來，容量電價機制將為火電資產提供穩定收益底盤，而綠證交易及碳市場深化則有望提升新能源業務的價值兌現。華能國際作為三地上市的龍頭央企，既擁有火電業務提供之穩定現金流與高達6.47厘的吸引股息率，又具備新能源業務的高速增長潛力，可謂攻守兼備。
在電力市場化改革深化及能源安全戰略地位提升的大背景下，有利股價向好。
華能國際電力 投資策略
- 目標價：8.5元
- 止蝕價：6.5元
筆者為證監會持牌人士及未持有上述股份
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作者簡介：鄧聲興為意博資本亞洲有限公司管理合夥人、香港股票分析師協會主席，亦為香港特別行政區選舉委員會委員(金融服務界)、香港股票分析師協會主席、多家上市公司執董。他從事多年金融、投資、證券行業。同時擔任電視台、電台、網站股市的評論嘉賓，並在多間報社及財經雜誌的擔任專欄作家。他相信價值投資需要耐性，時間證明策略能夠降低風險並提升報酬率。由於效率市場理論，市場有機會出現高估或低估真正價值，重要的概念是確定內在的價值。
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