保德信（PGIM）探討中東局勢的不確定性、通脹居高不下，以及AI投資對全球增長及市場情境的影響，該行預期未來12個月美國經濟增長將達高於長期趨勢的2.5%以上；中國將可實現經濟增長目標，但可能接近目標區間下限。基本情境假設霍爾木茲海峽逐步恢復通行，布蘭特油價維持在每桶80至100美元區間，詳情如下。
三大因素支撐美國經濟增長
在評估中東局勢及AI快速發展為宏觀經濟帶來的不確定性時，保德信認為有三大因素正支撐美國經濟增長：
- 財政刺激措施；
- AI 基建投資；
- 高收入家庭的持續消費。
未來 12 個月，美國經濟增長預料將達高於長期趨勢的2.5% 以上，同時通脹仍居高不下。若通脹走勢掉頭回落，聯儲局或於首季維持寬鬆的貨幣政策，進一步支持保德信的「過熱」基本情境（概率 40%）。
地緣政治局勢或演變為更持久衝突
然而，圍繞基本情境的尾部風險仍然偏高；鑑於地緣政治局勢或演變為更持久的衝突，保德信已將「緩慢前行」情境的概率下調 5 個百分點（現為 15%），並相應上調「溫和滯脹」情境至 15%。
4 月消費者物價指數（CPI）再度走高，整體通脹率按月上升 0.64%。能源相關價格上升 3.8%，雖然仍處於較高水平，但較 3 月的 10.9% 增幅已顯著回落。按年計，整體 CPI 上升 3.8%，為 2023 年中以來最快增速。核心 CPI 按月上升 0.38%，高於近期約 0.25% 的平均水平，按年則上升 2.8%。
通脹風險偏向上行
整體而言，數據雖略高於預期，但對核心通脹而言消息偏正面：油價傳導效應有限，而關稅壓力亦已大致消退。然而，剔除住屋開支的服務通脹持續強勁，仍是一大隱憂；若油價衝擊持續，能源價格上行壓力或會進一步傳導至其他價格。整體而言，保德信對前景仍持審慎態度，並認為通脹風險偏向上行。
其他地區方面，保德信預計中國將可實現經濟增長目標，但可能接近目標區間下限，因此將「軟著陸」基本情境的概率下調 5 個百分點（現為 55%）。基建升級、AI 相關資本開支以及先進製造業和新興產業持續強勢，將為增長提供支持。保德信同時把上述 5 個百分點轉移至「溫和滯脹」情境，以反映油價上升對市場的潛在衝擊。保德信認為，中國可透過政策工具應對每桶低於 100 美元的油價，但若油價長時間維持每桶 130 至 140 美元，需求受抑的風險將顯著上升。
油價維持在每桶 80 至 100 美元區間
金融市場方面，保德信的基本情境假設霍爾木茲海峽逐步恢復通行，布蘭特油價維持在每桶 80 至 100 美元區間。在此情況下，風險資產價格反映強勁經濟增長預期，同時對通脹風險仍保持相對審慎。正如相關圖表所示，短期通脹數據明顯上升，但 5 年期和5 年遠期通脹預期則大致持平。
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