長和（0001.HK）近日出售Vodafone Three的49%股權，作價43億英鎊（約455億港元），是為一項非常精準的資本配置決策。交易完成後，集團淨負債比率將由16.5%大幅改善至9.9%，資產負債表進一步強化，財務靈活性顯著提升。
可望提升每股資產淨值及潛在股息
雖然Vodafone Three仍錄得虧損，但長和能以高於該行估值約9%的作價全身而退，並錄得約47億港元出售收益，足見管理層把握退出時機的能力。此舉可望提升每股資產淨值及潛在股息，較長和淨投資額高出13%。
更值得留意的是，剔除合營虧損後，加上利息收入，預計年度經常性利潤可增加18至23億港元，相當於該行預測盈利的8%至10%。長和系近年接連減持英國鐵路、電網等成熟重資產，如今再套現電訊業務，明顯是貫徹「低進高出、現金為王」的戰略。
長和 為未來擴張或做好充足儲備
總括而言，是次交易鎖定可觀回報，並為集團未來擴張或做好充足儲備，對股東而言屬增值之舉。放眼當前環球利率仍處高位，英國電訊市場競爭加劇，資本開支壓力沉重，集團套現後手握逾450億港元現金，除降低財務成本外，更可在市場調整期物色估值合理的優質資產。
長和 投資策略
- 目標價：80元
- 止蝕價：65元
筆者為證監會持牌人士及未持有上述股份
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作者簡介：鄧聲興為意博資本亞洲有限公司管理合夥人、香港股票分析師協會主席，亦為香港特別行政區選舉委員會委員(金融服務界)、香港股票分析師協會主席、多家上市公司執董。他從事多年金融、投資、證券行業。同時擔任電視台、電台、網站股市的評論嘉賓，並在多間報社及財經雜誌的擔任專欄作家。他相信價值投資需要耐性，時間證明策略能夠降低風險並提升報酬率。由於效率市場理論，市場有機會出現高估或低估真正價值，重要的概念是確定內在的價值。
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