日本再通脹之際：日股投資應如何部署？柏瑞投資逐一拆局

日本再通脹之際，日股投資應如何部署？柏瑞投資日本股票投資組合經理Yukihiro Iwasaki探討日本通脹格局的結構性轉變、其對股市重估的影響，以及相關宏觀與政策環境的演變，詳情如下。

日本經濟已轉向溫和而通脹持續保持

日本正邁入一個以通脹為軸心的新經濟周期，這一轉變為日本股市帶來全新的投資思考方向。日本經濟近年已轉向溫和而通脹持續保持，形成重要的結構性轉折點，重新推動整體經濟走強。日本股市終於擺脫數十年停滯不前的格局，出現期盼已久的上行突破。

隨着勞動年齡人口持續下降，日本的生產力不斷收縮；與此同時，總人口下滑則相對溫和，帶動整體需求長期高於供應，反映日本的通脹並非周期性現象，而是長期宏觀經濟環境新階段的開端。

縱觀過去數十年的市場情況，日本股市長期被投資者忽視，然而，隨着日本逐步轉向溫和通脹，整體投資格局已出現根本性轉變。結構性再通脹有望為日本股市重新注入動力，但要捕捉當中機遇，投資者需要具選股能力，而在此環境中作出有效選股，單以傳統行業分類作分析，未必足以全面反映企業的實際處境。

不少日本企業屬於成熟的週期性企業，其關鍵問題在於投資者能否在財務表現明顯回暖之前，率先發現週期觸底的早期跡象。如果待復甦清晰反映於業績之際，股價早已率先上升，或最佳吸納水平或以被錯過，所以投資者應深入行業研究、以及對本地與全球競爭對手進行全面分析，方能先於市場發現觸底回升的投資機會。

企業生命週期的演變並非必然直線前行，成長型企業亦不一定最終走向成熟期；處於成熟週期的企業亦有可能重新進入高增長週期。經營環境不斷變化，而包括併購在內的企業策略，往往可大幅改寫公司的成長軌跡。當此等轉變出現時，投資者不僅有機會受惠於盈利加速增長，亦可能因估值倍數上調而獲利，從而帶來可觀的回報。

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