DWS 發佈2026年3月市場展望，該行DWS全球首席投資總監 Vincenzo Vedda對市場與宏觀經濟及各資產類別發表最新分析，他認為中東局勢急劇升溫，乍看之下並非對資本市場抱持樂觀展望的理想背景。然而，即使伊朗受到的攻擊無疑再次推高了地緣政治與經濟的不確定性，該行對前景仍抱持正面觀點，詳情如下。
廣泛分散風險的資產配置尤其重要
中東局勢急劇升溫，乍看之下並非對資本市場抱持樂觀展望的理想背景。然而，即使伊朗受到的攻擊無疑再次推高了地緣政治與經濟的不確定性，DWS對前景仍抱持正面觀點，而此立場建立在兩個關鍵假設之上：
- 是與伊朗的衝突不會演變成更廣泛的區域戰火；
- 是油價不會持續維持在每桶90美元或以上的水平。
DWS 全球首席投資總監 Vincenzo Vedda 表示：「即使這些不利情境並未實現，面對當前環境，廣泛分散風險的資產配置尤其重要。」他認為在溫和甚至強勁的經濟增長預期，以及利好的利率環境支撐下，股市前景穩健。在發達市場，企業盈利增長預計將介於6%至12%之間，而新興市場的盈利增長則有望高達 20%。從利率角度來看，他預期目前不會出現重大阻力，並認為美國10年期國債孳息率持續處於 4.5% 以上的風險偏低。
更偏好科技股權重較低的歐洲與日本股市
Vedda 補充：「我們繼續對人工智能（AI）抱持基本正面的看法，但也不排除負面情況可能出現。」今年年初，與 AI 相關的擔憂引發股市重大板塊輪動，較傳統的行業重新成為投資者焦點。
Vedda 解釋道：「這種板塊輪動也對我們目前偏好的地區產生實質影響。目前，我們更偏好科技股權重較低的歐洲與日本股市，而非美國股市。這兩個地區相對於美國的估值折讓應會從目前水平逐步收窄，原因在於許多投資者持續尋求更大的地域分散。」
經濟：料保持平穩增長
儘管存在多重不確定性，美國今年的經濟增長預計仍將維持 2.3%的穩定水平。歐洲經濟預料將擴張1.3%，德國增長率則有望回升至 1.2%（2025 年為 0.3%）。中國已將增長目標設定在 4.5% 至 5% 之間，是自 2023 年以來首次正式下調。此舉為經濟學家普遍預期，顯示北京當局願意容忍較緩的擴張步伐，以尋求更可持續的新增長來源。
央行：美國利率可望走低
美國通脹的不確定性令貨幣政策前景趨於複雜。然而，DWS預期聯儲局將在未來12個月內減息兩次，將基準利率下調至 3.25%。歐元區方面，DWS預計政策利率環境將維持穩定，進一步減息的可能性不大。若伊朗的軍事衝突導致通脹持續顯著上升，則不能完全排除加息的可能。
風險：地緣政治衝突加劇不確定性
隨著地緣政治衝突不斷湧現，金融環境日趨不穩，令經濟發展與資本市場面對更高風險。能源價格若顯著上漲，可能拖累歐洲及德國的經濟增長；美元若大幅走強，則可能抑制新興市場的預期復甦。
美國股市：上行潛力仍在，但相對吸引力下降
美國股市相對於歐洲或日本等市場的估值溢價似乎已見頂，顯示其相對吸引力正逐步下降。然而，隨著企業盈利持續增長以及AI發展趨勢延續，DWS對中長期美國股市仍保持樂觀。
DWS的2027 年 3 月標普 500 指數目標： 7,500 點。
歐洲股市：宜分散風險，略增持歐股減持美股
DWS預期歐洲經濟將在企業盈利逐步改善的支撐下實現溫和增長。相對於科技權重較高的美國市場，歐洲股市成為不容低估的分散風險工具，其中尤以中小型股較具吸引力。
DWS的2027 年 3 月歐洲斯托克 600 指數目標： 685 點。
日本股市：日股成首選配置之一
日本股市與歐洲股市並列為DWS未來12個月內最看好的投資地區。該國的經濟動能持續增強，通脹與薪資呈現初步的增長跡象，有望進一步為貨幣政策正常化鋪路，但日圓走強可能構成日股上漲的潛在阻力。DWS的2027 年 3 月MSCI 日本指數目標： 2,570 點。
美國10 年期國債：預期孳息率下降，債價走高
DWS預計10年期美國國債孳息率將在未來12個月內下降。DWS的 2027 年 3 月預期孳息率：4.0%。
歐元/美元：美元強勢未必長久，長期仍看跌
DWS認為，自美以對伊朗發動攻擊以來，美元兌歐元展現的強勢不太可能持續。中長期而言，隨著投資者持續進行去美元化的地域分散配置，美元或將再度走弱。DWS的 2027 年 3 月預期歐元/美元匯率：1.20。
黃金：料繼續發光發亮
黃金依然是吸引力十足的投資，主要受三項關鍵因素支撐：
- 央行持續大量買入；
- 貨幣供應持續擴張，高流動性通常有利於黃金需求；
- 寬鬆貨幣政策令利率持續下降。 DWS的2027 年 3 月每盎司黃金目標價：5,400美元。
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