美國1月份就業增長較2025年下半年的趨勢有所回升，失業率亦小幅回落。數據顯示，在2025年年底趨於穩定後，勞動市場開始出現改善。普徠仕首席美國經濟學家 Blerina Uruçi 就最新美國就業數據及其對貨幣政策的影響發表分析，她認為美國就業市場趨穩並開始改善，短期內減息壓力不大，維持2026年上半年不減息的看法，詳情如下。
美國勞動市場並未明顯轉弱
最新美國就業數據印證普徠仕過去數月的看法，勞動市場並未明顯轉弱，今年有望逐步改善。整體而言，就業市場保持穩定，亦未見過熱跡象。不過，就業增長仍較為集中，主要由醫療保健、社會援助及建築業帶動。此外， 2025年12個月中有4個月非農就業錄得負增長，因此不宜單憑1月份數據對前景過於樂觀。
不排除今年稍後減息的可能性
從聯儲局的政策反應函數角度來看，就業市場狀況穩定，意味著在鮑威爾主席任期結束前，當局並無迫切需要減息。不過，這並不排除今年稍後減息的可能性，前提是：
- 通脹持續呈下降趨勢；以及
- 經濟數據未達到令市場擔憂再次加息的門檻（正如部分其他已發展市場曾出現的情況）。
最新數據的另一個值得關注之處是，隨著就業回升，薪酬相關的替代指標亦如預期改善。以三個月經季節性調整年率計算，該指標達5.3%，增速約為去年6月至7月的兩倍。加上目前錄得較高的退稅金額，這應有助支持美國第一季，甚至第二季的私人消費表現。
利率展望：下半年利率走勢更鴿派
Blerina Uruçi 維持2026年上半年不減息的看法，並在沃什（Kevin Warsh） 出任主席後，對下半年利率走勢較市場更為鴿派。
Blerina Uruçi 對利率走勢的看法較市場更為寬鬆，但並非因為預期經濟轉弱，而是預期通脹持續回落，加上生產力增長回升，將為聯邦公開市場委員會（FOMC）提供空間，使利率更接近中性水平。
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