黃金價格 近日出現技術性回調，由每盎司逾5600美元，一舉跌至2月3日早上約4400美元水平，走勢繼續波動。摩根大通私人銀行唐雨旋對近期黃金價格技術性回調作出分析及，認為黃金價格技術性回調屬健康，年底目標價上調至6150美元。

黃金價格 屬健康的技術性回調

摩根大通私人銀行認為，這次屬於健康的技術性回調。此前的升勢帶有一定非理性成分，而此次調整有效消化了部分投機性倉位。值得注意的是，金價僅回到兩週前的水平，1月份仍錄得13%的升幅。若以往經驗作參考，去年10月由4,400美元回落至3,900美元後，曾短暫盤整，隨後突破向上，至12月已收復並重上前高。

對黃金的基本面看法並無改變

更重要的是，摩根大通私人銀行對黃金的基本面看法並無改變。沃什（Kevin Warsh）的提名並不影響黃金所處的政策環境——他並不反對減息。即使量化緊縮（QT）機率上升，全球財政紀律持續弱化或貨幣貶值的敘事仍難以逆轉。因此，我們預期央行、機構及零售投資者將繼續把黃金視為儲備多元化、價值存放及風險對沖的重要工具。

年底目標價上調至6150美元

摩根大通私人銀行已將黃金年底目標價上調至每安士6,150美元，區間介乎6,000至6,300美元。倉位仍遠未擁擠。根據2025年數據，新興市場央行的黃金儲備佔比仍處於低雙位數，中國亦僅在高個位數，追趕空間明顯。ETF持倉亦仍低於2022至2023年的高位。長線策略買家——如央行、基金會及捐贈基金——為金價提供了穩固支持。這也是我們對黃金的信心強於白銀的原因。需要指出的是，自去年8月以來，雙向波動加劇，隨着零售參與度提升，這種情況或將持續。

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