內地2025年全年經濟按年增長5%，與2024年持平並符合市場預期；第四季經濟按年增長4.5%，較第三季放緩0.3個百分點，亦符合市場預期。大新金融集團首席經濟及策略師溫嘉煒預期，2026年內地增長放緩至4.5%。

12月內需跌勢持續而供應面則回升

月度數據方面，內地12月內需跌勢持續，供應面則繼續回升。需求方面，12月零售銷售按年升幅放緩0.4個百分點至0.9%，為2022年末以來最小單月增幅，並低於市場預期的1%。餐飲及各類消費品銷售增幅普遍放緩。其中糧油食品增幅放緩至3.9%，為2023年6月以來最慢增速；石油及製品銷售跌幅擴大至逾一成，連跌十六個月；煙酒、影音家電、家具、汽車及建築與裝潢材料銷售跌幅則有所收窄。全年固定資產投資按年跌3.8%，跌幅較首十一個月擴大1.2個百分點，是近三十年有數據以來首次出現年度下滑。

根據大新金融集團計算，12月單月的按年跌幅達15%。製造業投資增幅續創疫情以來最慢；基礎設施投資跌幅持續擴大；房地產開發投資按年跌幅進一步擴大1.3個百分點至17.2%，大新金融集團推算，12月單月的按年跌幅近36%，為有紀錄以來最大單月跌幅。全年商品住宅銷售額跌幅進一步擴大至13%；12月70大中城市新建商品住宅平均價格按月跌幅略為收窄至0.37%，二手商品住宅價格按月跌幅則擴大至0.7%。

調查失業率連續第三個月持平

供應面方面，12月工業生產按年升幅加快0.4個百分點至5.2%，高於預期的5%。製造業生產增速加快，電力、熱力、燃氣及水生產業，以及採礦業增幅均有所放緩。第四季工業產能使用率回升0.3個百分點至74.9%，但較2024年同期低1.3個百分點。服務業生產按年升幅加快0.8個百分點至5%。12月調查失業率維持在5.1%，連續第三個月持平。

整體而言，12月內需及外需表現分化。內需指標弱勢持續，房地產領域弱勢進一步惡化，或繼續限制居民收入預期及消費意欲。房地產開發投資大幅下降令投資整體萎縮，而反內捲行動或續遏抑製造業投資，產能利用率仍然低迷顯示過剩產能仍有待消化。中央支持產業升級及外需強韌下，高技術產品繼續支撐工業生產增長。

大新金融集團預期2026年內地增長4.5%

展望未來，中央將擴大內需放在經濟工作的首位，著力推動投資止跌回穩，貨幣政策繼續適度寬鬆。而房地產市場未企穩及國際貿易格局變化為內地未來經濟增長帶來更多不確定性。大新金融集團預期2026年內地增長放緩至4.5%。

數據公布

地區時期數據公布預期上期
內地全年經濟增長（按年）+5%+5%+5%
內地第四季經濟增長（按年）+4.5%+4.5%+4.8%
內地12月工業生產（按年）+5.2%+5%+4.8%
內地12月零售銷售（按年）+0.9%+1%+1.3%
內地1-12月固定資產投資（按年/累計）-3.8%-3.1%-2.6%
內地1-12月房地產開發投資（按年/累計）-17.2%-16.5%-15.9%
內地12月調查失業率5.1%5.2%5.1%

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