中國2025年的貿易順差達到1.2萬億美元，首次突破萬億美元關口。貿易順差擴大由出口增長帶動，以美元計出口按年增長5.9%，高於市場預期，顯示即使面臨關稅及其他不明朗因素，中國對外板塊仍然穩健。對東盟經濟體的強勁出口，已足以抵消對美貿易的下滑。景順亞太區環球市場策略師趙耀庭關於中國破紀錄的貿易順差最出最新分析觀點，預期中國資產表現有望持續跑贏大市，詳情如下。

中國有望進一步擴大全球市場佔有率

儘管美國對中國出口的關稅政策的不確定性上升，景順認為更強勁的區域出口增長在一定程度上抵消相關影響，中國在未來一年有望進一步擴大全球市場佔有率。

儘管貿易順差的絕對規模處於史無前例的高位，但中國經常帳順差佔GDP的比重已穩定於約2%–3%，仍處於國際上合理的範圍之內。

不過，以美元計價的中國貿易順差規模已創歷史新高。鑑於中國整體GDP總量龐大，其對全球經濟的影響亦相對更加顯著。

中國通脹水平明顯低於多數貿易夥伴

推動去年中國出口激增的其中一個關鍵因素相當直接：人民幣的實質匯率競爭力，高於名義匯率所反映的水平。原因在於中國通脹水平明顯低於包括美國在內的多數貿易夥伴，使中國商品相對價格優勢明顯，從而令出口表現強於僅根據名義匯率所推斷的水平。

中國出口動能的強勁表現顯示，以出口為主的行業穩健性或超出市場原先預期。不過，從政策方向來看，推動經濟轉向內需增長動能的訊號日益清晰，新的經濟動力正逐步成形。

中國國内市場可望成為相對的「避風港」

景順認為，投資者應持續聚焦中國國內市場的投資機遇。中國國内市場更多受本土因素影響，可望成為相對的「避風港」，或至少提供具吸引力的分散投資效果。

展望未來，景順預期中國貿易韌性仍將延續，但隨著政策層面推進自給自足及「反內捲」相關目標，出口在中國整體經濟增長中的角色料將逐步減弱。

中國資產表現有望持續跑贏大市

未來一年，景順預期中國資產表現有望持續跑贏大市，特別是股票及人民幣，隨著充足的財政與貨幣刺激配合穩健的貿易表現，中國經濟正逐步邁向再通脹。

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