理財新思維｜美國聯儲局宣佈今年內第三次減息，市場反應卻異常冷淡。原因無他，會後聲明及官員預測均揭示，這場被視為「保險式降息」的戲碼可能接近尾聲。對投資者而言，與其追逐減息「好消息」，不如正視一個現實：2026年減息空間已所剩無幾，市場波動或將成為新常態。

分歧史上最大 鴿鷹兩派角力

今次議息最觸目之處，是三名具投票權的官員公開反對主席鮑威爾的決定，創下 2019年以來最多反對票的紀錄。兩名官員認為應按兵不動，另一人卻主張更激進減息。這「三張反對票」猶如一面鏡，照出聯儲局內部前所未有的分裂。

分歧從何而來？一派以幾名特朗普時代委任的理事為首，他們緊盯就業數據的些微疲態，又認為關稅推高的通脹只是「紙老虎」，主張盡快、盡力「放水」刺激經濟。

另一派則包括多位地區儲備銀行行長，他們眼見就業市場仍然火熱，工資有上升壓力，擔心過早、過急減息會令通脹死灰復燃，將來難以收拾。

鮑威爾「落閘」 2026年減息無保證

面對內部分裂，鮑威爾在記者會上的言辭明顯趨向保守。他直言「目前的政策立場是合適的」，更強調未來會「耐心觀察」經濟數據，進一步減息絕非必然。這番表態，等同為市場對「無限量寬」的幻想「落閘」。

根據最新點陣圖顯示，對於2026年的利息的走向，聯儲局內部看法存在分歧。雖然大多數官員仍預期會進一步降息，但同時有七位官員認為明年不應再降息，其中三位更預測可能轉為加息。整體而言，點陣圖的中位數預測維持不變，顯示2026年僅會降息一次，

與前次會議的預期相符。這意味著，即使美國就業市場的增長動能正在減弱，部分官員對於擴大寬鬆力度仍持保留態度。

投資啟示：波動市況下的自保策略

當「減息」這張王牌近乎打盡，市場將重新聚焦於經濟基本面與企業盈利。然而，目前全球增長乏力、貿易戰陰霾未散，企業盈利難有驚喜。沒有了貨幣政策的「鴿派驚喜」撐場，2026年金融市場恐怕會異常顛簸。

對香港投資者而言，是時候調整心態和策略：

（1）棄短炒，取防守

利率敏感型資產的亢奮期可能已經非常接近尾聲。資金或會轉投防守性強、現金流穩定的板塊，如必需消費品、公用事業及高息藍籌股。

（2）增現金，等機會

在政策方向不明、市場波動加劇的環境下，持有一定比例的現金或短年期債券，並非保守，而是為未來可能出現的調整預留「彈藥」。

（3）全球佈局，分散風險

切勿將所有注碼押在單一市場（即使是美股）。考慮增加對估值較低、政策週期不同的市場（如部分亞洲或歐洲市場）的配置，以分散風險。

（4）勿信一面之詞，緊盯數據

未來聯儲局任何風吹草動，都將引發市場震盪。投資者應密切關注美國的核心通脹（PCE）及就業數據，這將是主導央行取態的真正風向儀。

總括而言，聯儲局這趟減息恐怕近尾聲，或不像市場預期般一個持續減息的長周期。

投資者與其期望央行「放水」托市，不如回歸基本，檢視自己的持倉能否抵禦一個更為波動、更缺乏央行「明燈」指引的市場環境。

風高浪急之時，穩健的資產配置，永遠比追逐浪花更重要。

作者簡介：趙柏舜(Leon Chiu) 為 Blackhorn Wealth Management Limited 投資總監，證監會 第 4 及 9 類持牌負責人，擁有超過 25 年投資與資產配置經驗。其管理基金於 2022 年「股債雙殺」的嚴峻市場環境中仍能錄得正回報，貫徹「全天候投資組合」的核心理念，並以「雙引擎投資組合」架構推動「自製買樓收租」策略。
作者 Facebook 專頁：「自製全天候收租組合」

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