同程旅行 （0780.HK）在中國旅遊市場持續暢旺的背景下，交出了一份令人驚喜的第三季度成績表。這家深耕大眾旅遊市場的龍頭平台，不僅核心業務保持強勁增長，更透過戰略性收購萬達酒店管理公司，展現出其擴充市場版圖的野心。
同程旅行 第三季經調整溢利淨額增長16.5%
根據業績報告，同程旅行2025年第三季度收入按年增長10.4%至55.09億元（人民幣，下同），經調整EBITDA按年增長14.5%至15.10億元，經調整溢利淨額更是大幅增長16.5%至10.60億元。這組數字背後，反映的是公司在大眾旅遊市場的深耕與堅持，以及在營運效率上的持續優化。
值得關注的是，公司的經調整EBITDA利潤率達到27.4%，經調整淨利潤率也維持在19.2%的較高水平。在當前競爭激烈的線上旅遊市場中，能夠保持如此盈利能力，確實難得。
收購萬達酒店 戰略佈局意義重大
今個季度最令人注目的動作，莫過於同程旅行完成對萬達酒店管理公司的收購。這項戰略整合不僅豐富了同程旅行的品牌組合，更帶來了深厚的行業專業知識。這項收購具有重要戰略意義。首先，萬達酒店在高端酒店市場的專業知識與品牌影響力，將助力同程旅行拓展高端市場，完善其產品體系。其次，這次整合將加速同程旅行酒店管理業務的擴張，強化其在行業內的市場地位。從業績數據看，包含酒店管理在內的其他收入按年增長34.9%至8.21億元，已成為公司重要的第二增長引擎。
業績表現「交足功課」
總體而言，同程旅行第三季度業績表現可謂「交足功課」。在大眾旅遊市場的穩固地位、核心業務的強勁增長、對萬達酒店的戰略收購，共同構成了公司未來發展的堅實基礎。
特別是收購萬達酒店管理公司，這項舉措不僅能夠在短期內貢獻業績，更重要的是為同程旅行打開了高端市場的大門，實現了從大眾市場到高端市場的全方位覆蓋。隨著整合效應的逐步顯現，這項投資有望為公司帶來持續的增長動力。
關注 同程旅行 長線投資價值
考慮到中國旅遊市場的長遠增長潛力，以及同程旅行在行業內的競爭優勢，投資者不妨關注該股的長線投資價值。當然，也要密切留意其與萬達酒店的整合進度，以及整體旅遊市場的復甦情況。
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作者簡介：李慧芬任職華贏東方(亞洲)控股研究部董事。經常獲邀為多個財經節目擔任嘉賓主持，並為多份財經報章雜誌撰寫專欄，提供最新財經資訊和專業分析。憑借多年經營金融服務行業的經驗，她成為僱員再培訓局金融服務業技術顧問，提供專業的意見和策略分析，為培訓局和業界作出貢獻。
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