【投資入門】今年年初，美國政府突然宣布一系列對等關稅，稅率及涵蓋國家均超出市場預期，頓時引發全球股市大跌，大家都擔憂經濟增長將大受打擊。
關稅陰霾再起
及後，美國與多國展開談判並簽署協議，投資市場才能稍鬆一口氣，環球股市重拾升勢。截至2025年10月9日，市場情緒相當樂觀，標普500、日經225及韓國KOSPI指數等齊創歷史新高，關稅隱憂似已淡忘。但威脅其實從未真正遠去，特朗普政府9月中旬宣布對醫療器械、藥物及家居用品加徵新稅，稅率未定卻涉及已簽協議國家。此舉似有違先前承諾，令市場擔憂貿易戰重燃，投資氣氛將轉趨謹慎。
中美關稅升級與稀土爭端
10月10日，中國以國家安全為由，擴大稀土及相關技術出口管制，海外出口需獲批。中國佔全球供應90%。消息公佈後，美國即時回擊，特朗普威脅大幅加徵對華關稅。根據彭博，特朗普宣布自11月1日起對中國電子產品及消費品加徵額外100%關稅，預計影響逾2000億美元貿易額。
美國加徵關稅帶來多重負面衝擊
美國加徵關稅雖意在護本土產業，但卻帶來多重負面衝擊。彭博分析顯示，關稅不確定性已削弱經濟增長，2025年上半年貿易戰導致全球GDP減緩0.5%，美國投資下滑10%。且關稅成本多轉嫁消費者，進口價格上漲推高通脹，若稅率升10%-20%，美國核心通脹率將上揚0.5-1.1個百分點。更甚者，關稅加劇財政赤字，2025年雖增500億美元收入，卻因報復稅損失逾1000億美元貿易額，長期拖累就業及消費。
政府停擺加劇經濟隱憂
另外，美國政府現陷停擺，這進一步動搖經濟基石。彭博數據顯示，自10月1日起，特朗普與國會就預算僵持，導致聯邦政府部分關閉，根據彭博估算，每週停擺將削減GDP 0.1-0.2個百分點。而特朗普更於停擺期宣布裁減公務員，此舉或推高失業率0.2%，加劇勞動市場壓力。
就業數據已現疲態
事實上，就業數據已現疲態：美國勞工統計局早前將2024年4月至2025年3月非農就業下修91.1萬，相當於每月少7.6萬職位；6月非農更負增長1.3萬，為四年半來首次負值。此修訂反映勞動市場或早有裂痕，最終令市場對美國經濟大幅下滑憂慮再度升溫，影響投資信心。
股市估值高企與波動風險
環球股市經一輪急升，估值已達高位。彭博數據顯示，標普500及MSCI世界指數的預測市盈率均達五年平均的正1個標準差以上，相對昂貴。在均值回歸理論下，除非企業盈利爆發增長，否則價格回調機率漸增。疊加美國政治經濟負面消息，如關稅升級及停擺，市場波動性料將上升，影響投資回報。故投資者需防範突發波動，建議考慮防禦性配置。
鎖定利潤轉向多元組合
截至2025年9月，全球股市年初至今表現強勁，投資者獲取不俗回報。然一片歌舞昇平下暗藏暗湧，股市市盈率已達五年平均正1-2個標準差，估值昂貴，值搏率偏低。衰退與滯脹憂慮發酵，或會為投資巿場構成壓力。建議投資者可考慮鎖定利潤，轉向多元化組合：透過股債混合及避險資產配置，可有效平衡風險與回報，把握不確定環境中的投資機遇。
純投資MSCI世界指數的組合下跌約14.9%
根據彭博數據，2018年中美貿易戰期間，純投資MSCI世界指數的組合下跌約14.9%，而60%配置MSCI世界指數、40%配置彭博環球綜合債券指數的組合僅下跌9.9%，顯示股債混合策略的穩健性。建議投資者根據風險承受能力，適當配置的投資級別債券，並考慮低波動性全球股票策略來平衡風險與回報，確保退休資金的長期穩定。
作者簡介：黃俊能現時為永明資產管理投資策略師，擁有超過十年財富管理、經濟分析及制定投資建議的經驗。持有工商管理碩士（MBA）學位及特許財富管理師（CWM）專業資格。
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