景順趙耀庭：料歐洲股市今年表現跑贏美國，中港股市估值仍偏具吸引力

景順亞太區環球市場策略師趙耀庭發表第四季度投資展望觀點景順第四季度投資展望，在投資級債券中，看好英國及新興市場；股票方面，料歐洲股市今年表現跑贏美國，中國内地及香港股市估值仍然偏具吸引力。

宏觀環境：關稅相關的價格壓力只是短暫

市場表現平穩，美國持續的政策不確定性及未解決的地緣政治緊張局勢帶來的影響似乎較輕。儘管美國經濟動力有所減弱，整體宏觀環境仍維持穩健，經濟大幅衰退的風險十分有限。

聯儲局於9月聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上首次於今年內減息。最新點陣圖顯示市場預期今年將有三次減息。關稅相關的價格壓力預計將在短期內推高通脹，但這些壓力只是短暫。

整體而言，目前環境支持多元化投資策略，同時可適度承受市場風險，以迎接明年全球潛在的增長復甦。

收益率曲線可能持續走峭，因聯儲局減息令短期利率下行，但對美國預算赤字及聯儲局治理的擔憂可能令長期利率維持區間波動。

短期資產仍具相對收益優勢，而長期收益率則較歷史水平偏低。

信貸方面，投資級及高收益債券的息差仍處於歷史低位。

雖然基本面穩健及企業盈利穩健，但目前環境仍需採取選擇性策略。

景順偏好企業投資級債券，其風險回報特性與政府債券相近，而企業高收益債券息差則進一步收窄。

在投資級債券中，景順看好英國及新興市場，因其整體收益更具吸引力，相比之下對美國及歐盟持中性立場。

國家/地區	要點
美國	美國股市估值偏高，但科技板塊的盈利增長維持穩健。受惠於減息預期，周期性板塊或可持續跑贏。隨著收益率曲線走峭及利潤率有望改善，銀行股或可受惠。
歐洲	歐洲股市今年表現跑贏美國，但主要是由估值倍數重估所推動。歐洲股市要延續升勢，可能需要企業盈利回升，而這或可受惠於即將推出的大型基建及國防開支計劃所帶來的財政刺激。
英國	英國股市在估值方面更具吸引力，其行業結構結合了高收益的防守型板塊及對經濟敏感的周期性板塊。
中國内地及香港	中國内地及香港股市近期表現強勁。中國内地的低利率環境促使本地投資者轉向股票市場，尤其是那些在香港離岸上市的企業。相較於全球其他股票市場，中國内地及香港股市估值仍然偏具吸引力，而「反內卷」政策有望透過抑制過度競爭，從而支持企業利潤率及盈利增長。

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