美國聯邦儲備局一如市場預料，在最近的議息會議上減息0.25厘，更預計今年內再減息0.5厘。息口走勢如何？經濟、股、債、匯市的後續表現如何？國泰世華銀行逐一分析。

本次FOMC會議，傳遞哪些重要訊息？

  • 美國聯儲局於本次會議宣佈降息0.25厘，將聯邦基準利率下調至4.0-4.25厘區間，為9個月以來首次啟動降息。
  • 會議決策中，11名投票委員支持本月降息 0.25 厘，僅新任理事 Stephen Miran 主張應降息半厘。
  • 主席鮑威爾於會後記者會上重申，就業市場下行風險已顯著升高，儘管通脹上升且仍處於高位，但就業市場偏離美國聯儲局雙重使命目標的幅度更大，成為政策轉向的主要原因。
  • 就業：失業率維持4.1%的低位，但就業需求與供給同步放緩，顯示勞動市場面臨潛在下行風險，市場普遍預期美國聯儲局將持續偏向寬鬆循環。
  • 至下次 FOMC 會議（2025年10月30日）前，需持續關注通脹、就業數據的變化，包括10月3日公佈的非農就業數據報告及10月15日公佈的消費者物價指數報告。

根據本次會議結果，未來降息空間及幅度如何展望？

  • 根據最新點陣圖中位數顯示，預期今年仍有半厘降息空間，明、後年再各降0.25厘。但應留意，19名投票委員中仍有9名認為今年降息幅度應小於0.75厘，顯示決策態度分歧。未來實際的降息幅度將取決於第四季通脹、就業數據的公佈情形。
  • 隨主席鮑威爾將於明年5月卸任，政策不確定性升高，市場預期利率可能下探至3%附近甚至更低，需留意超預期降息風險。

如何展望總體經濟？

美國關稅政策導致全球需求降溫的背景下，美國的民間消費與企業投資動能趨緩，預計將拖累今年經濟增長表現。就業市場供需雙雙降溫，為美國聯儲局啟動降息提供正當性。儘管景氣尚未進入衰退階段，但美國聯儲局本輪的預防性降息有助穩定基本面。

如何展望股、債、匯市的後續表現？

  • 股市：美國聯儲局重啟降息循環，將降低企業融資成本，改善現金流與資本支出意願，對股市形成正面支撐；加上企業獲利穩健，為美股提供成長動能。惟美股四大指數評價面偏高，短期內可能震盪修正；然而，在基本面改善、AI 趨勢的發展下，中長期多頭趨勢不變。
  • 債市：降息預期明確，美債孳息率將呈緩步下行趨勢。短年期利率將隨美國聯儲局基準利率走低，長年期利率下行空間較為有限，長短債息差維持擴張。整體而言，中短期債券具備波段操作空間，若以長期穩定收息為目標，則應考慮配置長年期債券，以鎖定高票息優勢。
  • 匯市：下半年以來，美元貶勢暫緩，原因其一為貿易政策塵埃落定，帶動市場情緒回穩；其二為市場的降息預期過熱，美元隨利率修正的波段反彈。但長線仍偏弱勢，美國聯儲局的寬鬆步調仍領先歐、英、澳等同處在降息循環的央行，在各國與美國利差收斂的背景下，若明年降息幅度擴大，美元貶勢恐進一步加劇。

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