近月以來，港元匯率持續逼近弱方保證，引發市場對香港流動性緊縮及港股走勢的憂慮。不過，今年南下資金強勢湧入港股，累計淨流入超過7,250億港元，成交活躍度明顯提升。興業證券最新分析指出，在資金結構出現變化後，香港銀行同業拆息（HIBOR）波動對股市影響正逐漸減弱，加上貿易談判及美聯儲政策走向有望帶來支持，港股下半年仍有望維持上行趨勢，秋季更有機會再創今年新高。

HIBOR 利率難以持續大幅度走高

報告指出，近期HIBOR波動主要受到兩大因素驅動。5月初新台幣快速升值帶動亞太貨幣同步走強，美元兌港幣一度跌破7.75強方保證，金管局因此向市場注入約1,300億港元流動性，令HIBOR短期急速下滑。其次，5月底港美利差擴大引發套利交易，資金傾向「做空港元、做多美元」，推動美元兌港幣回落至7.85弱方保證區間，迫使金管局回收約94.2億港元，帶動HIBOR回升。

然而，分析認為HIBOR長期大幅走高的可能性有限。據聯繫匯率機制設計，除非金管局大規模抽走市場流動性，否則銀行體系總結餘仍高企，資金環境充裕難以推升利率。報告亦提醒投資人，HIBOR與港股的相關性正在下降，南下資金逐漸成為主導市場走勢的核心力量，投資者應更多關注資金流向、政策動向及企業基本面等直接因素。同時，透過股票交易平台比較，挑選合適的工具以提升交易效率，把握下半年潛在的市場機會。

南下資金成為主要推動力

今年以來，港股獲得龐大資金支持，南下資金淨流入累計突破7,250億港元，速度遠超過往同期紀錄，成為推動大市上升的最主要動力。數據顯示，港股通成交金額現已佔整體約25%，中國內地資金對市場影響力顯著增強，削弱了美元流動性與HIBOR變動對港股的傳統影響。

興業證券認為港股有望延續震盪向上的走勢。雖然短期仍可能受對等關稅政策、7月美債與日債市場波動等外圍因素干擾，導致階段性調整，但亦可能成為逢低吸納的機會。自8月起，中美貿易談判或取得進展，加上美聯儲進入降息週期、企業分紅及IPO活動帶動資金需求，港股基本面和風險偏好有望同步改善。基於資金面結構性變化及流動性環境回暖預期，專家普遍看好秋季行情，認為港股今年有相當機會再創年內高點。

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