華潤啤酒股票分析｜第二季度有利天氣顯著刺激啤酒消費，餐飲及家庭渠道表現突出，其中喜力啤酒在廣東等重點市場保持強勁增長，6月銷量同比增長超過20%，延續前5個月的優異表現。
華潤啤酒持續優化產品結構
華潤啤酒（0291.HK）產品結構持續優化，次高端及以上產品佔比上半年預計突破25%，純生啤酒雖受四川市場高基數及渠道調整影響錄得中個位數下滑，但整體高端化趨勢明確。
渠道策略方面，華潤啤酒積極拓展新零售合作，與山姆會員店、盒馬即時配送及胖東來的合作銷售佔比已從去年低個位數提升至中高個位數，該渠道雖毛利率較低但費用更輕，整體利潤率與非即飲渠道持平。
營運開支比率有望下降
成本控制成效顯著，受益於原材料價格下降，啤酒分部單位銷售成本預計同比降低2.5%，帶動整體毛利率擴張1.4個百分點，加上營運效率改善，營運開支比率有望進一步下降。
白酒業務受政策收緊影響，上半年銷售及盈利能力承壓，新版《黨政機關厲行節約反對浪費條例》對高端白酒消費的抑制效應或將持續。
預期2025年淨利潤維持雙位數增長
公司維持2025年淨利潤雙位數增長的預期，並重申股息政策，計劃將派息比率從2025年的60%逐步提升至2027年的70%，強化股東回報。
當前啤酒業務旺季動能充足，高端產品組合與成本優化將持續推動盈利增長。
華潤啤酒投資策略
- 目標價：32.4元
- 止蝕價：23.7元
作者簡介：鄧聲興為意博資本亞洲有限公司管理合夥人、香港股票分析師協會主席，亦為香港特別行政區選舉委員會委員(金融服務界)、香港股票分析師協會主席、多家上市公司執董。他從事多年金融、投資、證券行業。同時擔任電視台、電台、網站股市的評論嘉賓，並在多間報社及財經雜誌的擔任專欄作家。他相信價值投資需要耐性，時間證明策略能夠降低風險並提升報酬率。由於效率市場理論，市場有機會出現高估或低估真正價值，重要的概念是確定內在的價值。
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