【投資入門】在經濟動盪和市場競爭加劇的背景下，餐飲業的清盤成為屢見不鮮的新聞。在6月6日，經營33年的香港餐飲企業 ─ 景樂集團〈King Parrot Group〉宣布清盤，成為香港餐飲業後疫情時代困境的縮影。
清盤涉及複雜的估值過程
近日，大班〈Taipan〉亦宣布結業，進一步凸顯行業挑戰。清盤涉及複雜的估值過程，這不僅關乎有形資產的變現，也包括無形資產如品牌和知識產權〈IP〉的潛在價值。
根據香港政府統計處在2019至2023年間的數據，餐飲業營運開支及貨品成本顯着上升。營運開支從佔銷售及其他收益的30.9% 上升至34.4%，貨品成本佔比亦從31.6%上升至33.2%。同時，租金壓力依然沉重，導致企業利潤率從6.6%下降至2.1%。這些因素共同促使景樂集團等企業走向清盤。
景樂集團最高峰時經營30多家分店
景樂集團自1992年成立以來，以多元餐飲品牌吸引本地顧客及遊客，最高峰時經營30多家分店，擁有逾20個餐飲品牌。其品牌如「King Ludwig Beerhall」和「Ocean Rock Seafood & Tapas」曾受到廣泛歡迎。然而，新冠疫情後，景樂集團面臨消費萎縮、高昂經營成本等挑戰，至2024年僅剩11家餐廳，最終進入清盤程序。
過去幾年香港餐飲業的上市公司股價普遍表現不佳
在過去幾年中，香港餐飲業的上市公司股價普遍表現不佳，反映了行業面臨的挑戰。不少在香港交易所上市的餐飲企業，如大家樂、譚仔國際及太興集團等，其股價在過往5年的跌幅都在40%到70%以上不等。
說到企業清盤過程中存在的資產估值，其中有形資產經常出現折價現象，例如景樂集團位於柴灣的工廈物業起拍價為950萬港元，較2024年叫價低20.2%。
大幅折讓成為不可避免的結果
這種折價現象常見於清盤過程中，因時間壓力和市場需求不足導致資產價格被壓低。此外，餐廳設備和存貨由於二手市場需求有限，通常以賬面值的20%至30%出售。這反映了在資產流動性低時，大幅折讓成為不可避免的結果。
品牌和IP等無形資產在清盤中常被忽視
至於無形資產方面，品牌和IP等無形資產在清盤中常被忽視。然而，這些資產在生意處於升軌時往往代表着客戶對該品牌的偏好和信心。在這次案例中，景樂集團旗下餐廳品牌 ─ King Ludwig Beerhall等若能妥善估值，或能通過品牌吸引新投資者，重組業務。
無形資產的估值難以量化
然而，無形資產的估值挑戰在於其難以量化的特性，品牌的市場影響力、專利的技術創新性以及客戶數據的商業價值都是需要深入分析的因素，這需要專業的估值模型和市場調研來支持。
收益法中的現金流折現〈DCF〉模型
在困境中進行IP估值面臨收入預測不確定性、顛覆性技術與市場變化、法律風險及市場流動性不足等挑戰。收益法、成本法及市場法可輔助估值，但需詳細盡職調查以提高估值可靠性。特別是收益法中的現金流折現〈DCF〉模型，需考慮市場變化和不確定性。
- 收入預測不穩定：困境企業常面臨收入下滑，導致現金流預測的不穩定性。這需要通過不同情境的分析來提高估值的準確性。
- 顛覆性技術與市場變化：新技術或商業模式會使IP過時，需持續監測競爭環境。
法律與所有權風險：困境企業可能忽略IP維護，導致所有權糾紛或註冊過期。這增加了估值的不確定性，也可能影響IP的市場吸引力。 - 市場流動性挑戰：困境市場中的IP交易量較小，買家出價謹慎，導致估值偏低。相較於正常市場，這需要更深入的市場研究和數據支持。
大班結業 香港餐飲業再添一例悲劇
就在景樂集團清盤後不久，另一家知名飲食品牌大班〈Taipan〉也宣布結業，為香港餐飲業再添一例悲劇。香港餐飲業面臨高成本及利潤率下降的現狀，如何利用品牌等無形資產吸引投資，扭轉清盤命運？這是業界極需思考的問題。
作者簡介：盧銘恩是華坊咨詢評估有限公司董事總經理及Asia PropTech創辦人。產業測量師出身，致力將創新科技帶進房地產業界。香港中文大學商學院客座助理教授及香港大學SPACE中國商業學院客席講師，曾獲皇家特許測量師學會(RICS)頒發之傑出成就青年獎，在多達20個國家超過50場房地產會議中擔任講者，主理亞太區多宗房地產投融及資本市場上市項目。
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