興業證券發布報告稱，預計華檢醫療（01931.HK）2019-2021年營業收入分別為25.3、29.8和35.1億元人民幣，分別同比增長17.8%、17.8%和17.7%； 經調整淨利潤分別3.0、3.5、4.0億元人民幣，同比增長28.7%、18.9%、14.5%。

該行選取了A、H共6家IVD相關公司作為可比公司，按2020年1月13日的股價，2019年行業平均估值為22.34倍。鑑於公司與希森美康的合作關係穩定；上市後資金更充裕，外延併購有望提速；上市後股權激勵更到位；收購威士達後市場或將對公司進行價值重估，公司有望迎來估值修復的情況，該行給予公司目標價4.0港元，以調整後EPS計算，對應2019-2021年預測PE為16.22倍、13.63倍、11.90倍，給予「買入」評級。

該行表示，華檢醫療是內地領先的IVD產品經營商，是內地IVD市場的第四大一級分銷商。擁有龐大的分銷網絡，覆蓋1045家三級醫院及數百家分銷商。自1997年起獨家分銷希森美康凝血產品，經過20餘年經營，目前希森美康產品已是凝血市場的領頭羊，根據有關報告稱，以18年收入計，市場份額約為43.9%，排名第一。同時，公司也經營其他IVD產品，除血液以外，也包括免疫、臨床化學、即時檢驗三個品類。

檢驗行業長期實施打包收費，無論是設備還是耗材，對醫院一直是成本項，這不同於藥品和器械加成銷售給患者的收費模式。醫院長期均有控制IVD成本的積極性，無需政策額外限制。該行判斷，隨著老齡化加速，發病率提升導致手術量和心腦血管發病人數也在逐年提升，凝血IVD行業仍能保持穩健增長。作為多年來醫院青睞的希森美康品牌，其穩定性、精準度、良好的服務品質和高性價比將會保持龍頭的份額。

該行稱，在經營希森美康及深耕上海終端市場多年後， 管理層已具備了豐富的內地市場IVD經營經驗，無論是橫向擴展經營其他產品，還是縱向延伸產業鍊長度，擴張市場範圍，均做了充分的準備。未來， 隨著希森美康凝血產品不斷升級迭代，公司產品品類擴大，產業鏈擴張，護城河將逐年鑿深，有望持續獲得市場份額。

該信息由智通財經提供。

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