【美股入門】雖然目前短期債券收益率較高，但隨著聯儲局準備減息，投資者適宜將長期債券或債券基金納入考慮範圍內。優質債券投資仍然具吸引力；而由於投資級別債券的收益率仍接近15年來高位，我們相信投資者應繼續考慮中長期債券，藉此鎖定高收益率。若然側重短期債券投資，一旦聯儲局開始減息（市場普遍預計在今年出現），投資者將要承擔再投資的風險。
近年貨幣市場基金資產錄得大幅增長
現時短期債券收益率以及短期債券基金，無容置疑地具有吸引力。三個月和六個月期國庫券收益率均高於5%，這是2008至2009年全球金融危機以來的新高。與年期較長債券比較，在收益率上升時，高收益證券的波動性相對偏低，價格跌幅亦普遍較溫和。
聯邦基金利率上升時，國庫債券收益率往往亦跟隨上升；相反當聯儲局減息，國庫券收益率亦往往會下跌，令投資者承擔再投資風險，即使是利率下跌，到期債券的資金只能賺取較低的收益率。
聯儲局預測減息在望
聯儲局於2023年7月將利率上調至5.25%至5.5%後保持不變，但聯儲局的預測以及市場預期均顯示減息在望。根據局方官員的中位數預測，聯儲局可能於今年將利率下調至4.5%至4.75%水平。參考聯邦基金期貨市場，市場預期稍為進取，投資者相信年底利率將下調至略低於4.5%。隨著利率短期內很可能下調，再投資風險變得更真實。在重新部署到期債券資金時，短期債券投資者難免要面對收益率較低的境況。
10年期國庫債券收益率表現
對短期總回報進行簡單分析便可證明聯邦基金利率見頂後，投資於長期債券是相當合理的。回顧過去四次加息週期，每個週期聯儲局最後一次加息後的12個月內，中期債券表現均勝過短期債券。
總回報與收益率並不相同，如果投資者持有債券至到期日，平均年率化回報將接近同一債券的初始收益率。然而，債券價格可能會視乎市場環境而短期波動，原因是債券價格與收益率通常呈相反方向走動。價格波動的幅度通常與債券的年期有關，短期債券價格的利率敏感性大多高於長期債券。
考慮投資級別企業債券
假若投資者仍然擔心收益率曲線倒掛以及長期債券收益率較低，則不妨考慮投資級別企業債券。例如國庫債券，年期不足一年的超短期企業債券，通常提供最高收益率，但超過一年的企業債券收益率曲線則平坦得多。從7至10年期的企業債券來看，平均收益率與超短期的企業債券比較僅低0.2%。至於國庫券，投資者通常選擇7至10年期國庫券而放棄國庫短期票據的話，收益率可增加約一個百分點。
評估因素
我們建議投資於優質的中長期債券，而非將資金閒置或持有其他短期債券。聯儲局很可能即將減息，我們不樂見投資者在短期投資收益率下跌時措手不及。我們偏好現時鎖定高收益率，而不作日後出現低收益率的風險。對已經或即將退休的投資者而言，通過優質投資而鎖定高收益率，便有望毋須做較高風險的投資，從而實現自己的目標。
以上資料數據：截至2024年2月16日
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作者簡介：林長傑內容是根據嘉信理財各方撰寫的先前發表的文章彙編而成的。 投資涉及包括本金損失在內的風險。過往表現並非未來業績保證。國際投資涉及其他風險，其中包括財務會計準則的差異，貨幣波動，地緣政治風險，外國稅收和法規以及市場流動性不足的可能性。投資新興市場可能會加劇這些風險。
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