施羅德投資：看淡美元、硬著陸風險降！固定收益投資組合變陣

【投資展望2024】施羅德投資環球無約束固定收益投資團隊指出，「硬著陸」風險降低，配置環球固定收益資產重新部署，詳情如下：

「硬著陸」的可能性降低

雖然經濟「硬著陸」的風險尚未完全消失，但通脹前景大幅改善和金融條件放寬（使消費者及企業的財務狀況更為輕鬆），另外有跡象顯示，關鍵領先指標（銀行貸款是其中一項）回穩，這促使施羅德投資下調經濟硬著陸發生的可能性。

施羅德投資認為，沒有甚麼比通脹最能體現時代的轉變，尤其是當物價上漲步伐持續放緩。美國及歐元區的核心通脹指標（按6個月年化基準計）目前徘徊於2%的目標水平。

此外，美國的工資增長等關鍵驅動因素正持續下跌，而離職率（即經濟學家用於表示一段期間內，工作場所中自願離職僱員百分比的指標）等領先指標，使金融市場對通脹進一步放緩的期望更加樂觀。

這些因素已令政策制定者，將關注點由收緊貨幣政策重新轉向放寬政策。

在環球各國央行中，美國聯邦儲備局（聯儲局）的立場轉變最為明顯。自2022年緊縮週期以來，2024年底的點陣圖中位數（即反映聯邦公開市場委員會 (FOMC) 成員對未來利率的預測中位數）首次較先前的預測下降，這確實是一個關鍵時刻。

經濟軟著陸可能性增加，亦與施羅德投資對美國、歐元區及英國週期性增長的評分改善一致。鑒於製造業較強的週期性及資本密集的特點，該行業顯示出最明顯的築底及上升跡象，而金融條件放寬亦對製造業前景更為有利。

由於通脹下跌，因此各國央行放寬政策的能力，是能否實現經濟軟著陸的關鍵因素。然而，金融市場已迅速消化放寬週期的消息，這反映貨幣政策緊縮的最大效應可能已經過去。因此，與施羅德投資環球無約束固定收益投資團隊的上一期快訊相比，將經濟不著陸的概率維持不變，但下調硬著陸的風險。

在這種背景下，運用孳息曲線變得更為陡峭的交易（例如，利用短期債券跑贏長期債券的交易）仍是施羅德投資在利率投資方面的首選方式。

資產配置方面，施羅德投資偏好優質信貸，並對證券化信貸、抵押債券和機構抵押支持證券維持非常正面的看法。此外，美國投資級別信貸的估值不具吸引力，因而施羅德投資較看好歐洲投資級別信貸。

外匯市場方面，踏入2024年，由於預期環球製造業週期改善，這促使施羅德投資看淡美元，同時上調對新興市場貨幣、英鎊及歐元等部份週期性貨幣的觀點。