中銀香港：料最快5月美國減息、全年最少減1厘！薦投資部署

【投資展望2024】中銀香港預計美國聯邦儲備局最快將於今年上半年開始減息，美國經濟有望實現「軟著陸」，美國國債及中資美元債迎來配置黃金期。

中銀香港：最快5月美國減息、全年料最少減息1厘

經過一年多以來全球各地的緊縮貨幣政策，2024年將會是流動性拐點來臨的時刻，近日歐美股債市場亦受到降息週期啟動的預期而上升。中銀香港財富策略及分
析處主管張詩琪預計，儘管美聯儲本周仍將維持利率不變，但相信減息時點最快將於今年上半年開始，美國經濟有望逐漸企穩，實現「軟著陸」。在經濟溫和增長下，預期將為股市帶來支持。隨著美債利率趨勢性下行，中資美元債及美國國債均處於最佳投資階段。

在高利率的滯後效應下，預期美國經濟將從目前需求過熱的狀態逐漸轉向供需平衡，回歸至「常態」，令通脹逐漸向目標水平2%靠近，從而符合減息條件。張詩琪預計2024年第一季仍將維持高利率不變，最快或在5月開始減息，預期全年最少減息1厘。

A股：估值有望提升

由於美元加息週期結束，外部壓力緩解，中國A股估值有望提升。同時，中國經濟轉型邁向高質量發展，短期經濟繼續復甦，為股市奠定了良好的經濟基礎。張
詩琪認為，A股經過連續兩年的調整，不論是與其他股市橫向比較，或與過去自身歷史縱向比較，目前股債性價比從多角度反映A股估值處於週期性和歷史性的低位，因此預期2024年將出現投資機會。

美股：逢高鎖定利潤

至於美股方面，美國經濟「軟著陸」的樂觀預期及美聯儲「鷹轉鴿」拐點的到來，將支持標普500指數短期表現。然而，在首次降息開啟後，經濟增長動力能否帶
動市場樂觀情緒，從而繼續支持美股表現將成為關鍵。因此，投資者應逢高鎖定利潤，並等候調整時點擇機增持。

債券：美國國債及中資美元債迎配置黃金期

債券方面，雖然美國通脹繼續回落，有望令美聯儲啟動減息周期，但張詩琪同時認為不能排除經濟淺層衰退的可能。由於美國國債既能受惠於降息週期，亦能對
沖衰退風險，現時正處於最佳投資階段。而伴隨美債利率趨勢性下行預期，亦將支持中資及其他新興市場美元債的表現。

黃金：或會階段性調整迎入市機會

商品方面，張詩琪預期在降息週期下，利好黃金的邏輯確定性較強，但今年投資黃金的超額回報取決於入市時點。由於目前市場已對黃金的定價比較充分，加上
對美元降息的預期較高，當歐美實際降息進程與市場期望有落差的時候，黃金便有機會存在階段性調整。然而黃金階段性的調整既表明了盲目高追買入的短期投資風險，同時也為投資者帶來較好入市機會。

油價：維持高位上落

油價方面，原油供需決定均衡價格，預期地緣政治因素或短暫衝擊油價，但不改均衡價格趨勢。油價將維持高位區間上落，預期整體油價走勢較2023年小幅上
移。

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外匯：捕捉非美貨幣的機會

外匯方面，張詩琪認為美元指數在今年持續單邊走強或走弱的概率較低。在2023年底開始，美元表現受降息時點的預期影響，預期美元在降息週期正式開啟之
後，或在歐美央行交替降息過程中強弱互現，相信低位反復上落的概率較大，投資者宜把握美元上落，捕捉非美貨幣的機會。

投資展望2024｜中銀香港張詩琪：料最快5月美國減息、全年最少減1厘！股市、債券、黃金、外匯新投資部署