【美股入門】我們預期美國企業債券在2024年整體將錄得正面回報，但經濟下滑可能會對較低評級的債券產生負面影響，我們對此保持審慎態度。
截至2023年12月初，企業債券投資的回報處於固定收益領域前列位置，唯今年恐怕難以複製同樣的表現——整體很可能仍錄得正面回報，但相對於美國國債的超額回報則可能收窄。
彭博美國綜合指數
2023年截至11月底，彭博美國綜合指數（BloombergUSAggregateIndex）錄得的總回報為正數，不過表現未及許多投資者對2023年作為「債券之年」的期望，因為其回報低於該指數在2023年年初的平均票息率。企業債券確實有所作為，但是錄得最高總回報的是評級較低而風險較高的債券。
企業債券利差遠低於近期高位
一如我們2024年「青睞高質素」的主題，我們認為在獲得適當補償的情況下，才值得承擔額外的投資風險，但實際情況未必一定如此。相較於同類美國國債，企業債券的額外收益率（俗稱「利差」）遠低於近期高位，並繼續低於長期平均水平。「青睞高質素」並不代表投資者需要避開所有企業債券投資。我們單純不建議現時增持。
單純不建議現時增持
我們曾憂慮經濟增長放緩可能會導致企業債券價格相對於美國國債有所下跌，尤其是如果違約率繼續上升；但到目前為止，這種情況尚未發生，原因是經濟實際表現較預期穩固，未有受到聯儲局的進取加息拖累。此外，雖然加息會對計劃發債或為到期債務再融資的企業增加借款成本，但幸好企業基本因素普遍維持穩定。
根據美國經濟分析局的數據，自2021年底以來，企業利潤一直窄幅維持穩定。儘管企業債券投資者更希望看到利潤有所增長，但於2024年，利潤保持平穩可能已足以支撐企業債券價格。
美國企業盈利在過去幾季保持穩定
雖然盈利保持穩定，但企業違約情況持續增加。企業違約方式分為幾種，常見情況是未能按時支付利息或本金金額，而這通常會導致債券持有人承擔價值損失。
若投資者尋求獲得較高收益而毋須承擔過高風險，則不妨考慮具投資級別的企業債券。雖然經濟增長放緩確實對市場構成風險，但我們預期一旦增長放緩，投資級別企業債券的價格將會比高收益債券來得穩定。
高收益企業債券
儘管我們預期高收益企業債券繼續存在風險，但亦不能無視其高收益特性。彭博美國企業高收益債券指數（BloombergUSCorporateHigh-YieldBondIndex）的平均最低收益率仍接近8.4%，相對高的收益於價格下跌時具有緩衝作用。
上述風險仍然存在，而利差繼續接近過去18個月最低位。我們認為，如果所需承擔的風險可獲得補償，投資於評級較低的債券是值得部署的；但彭博美國企業高收益債券指數的平均利差只有3.7%，補償幅度似乎相對較低。
建議集中留意較高評級企業債券
雖然我們預期企業債券在2024年整體將錄得正回報，但經濟下滑可能會對較低評級的債券產生負面影響，我們對此維持審慎態度。長線投資者應關注債券投資的收益率，因為在過去14年裡，收益率絕少高於現時水平。隨著通脹下降且聯儲局很可能停止加息，美國國債收益率的高峰可能已經告一段落。我們繼續建議投資者逐步延長債券組合年期，以配合自己的目標投資期。此外，考慮到經濟放緩與利差收窄，我們建議集中留意較高評級企業債券，並只在回調時考慮略為增持風險較高的債券。
作者簡介：林長傑內容是根據嘉信理財各方撰寫的先前發表的文章彙編而成的。 投資涉及包括本金損失在內的風險。過往表現並非未來業績保證。國際投資涉及其他風險，其中包括財務會計準則的差異，貨幣波動，地緣政治風險，外國稅收和法規以及市場流動性不足的可能性。投資新興市場可能會加劇這些風險。
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