投資入門｜惠理對多元資產最新看法：股市、債券、黃金全面分析

【投資入門】即將踏入第四季，惠理投資董事兼多元資產投資主管鍾慧欣分享了她對不同資產類別的最新看法，詳情如下：

投資入門｜房地產和金融領域獲國策支持

過去幾週，房地產和金融領域在中國得到了大力的政策支持。惠理相信中國經濟正在觸底，預計第四季度將加速復甦。由於估值具有吸引力，中國股市預計也將接近底部。與此同時，在固定收益領域，亞洲投資級債券因其有吸引力的收益率而繼續吸引資金流入，而對該地區高收益空間的信心漸增。

由於聯儲局主席鮑威爾未有暗示政策走向，傑克遜霍爾﹙Jackson Hole﹚會議最終影響不大。市場對於加息週期已經結束抑或11月份會再次加息的看法仍有分歧。政策將主要取決於數據；因此，美國市場的走向在短期內可能會更不明朗。

美元仍然非常強勁，因市場預計美國要到明年中旬才會減息，尤其是聯儲局成員暗示2024年放寬政策的空間不大。與此同時，隨著中國放寬貨幣政策，人民幣繼續走弱，限制了香港／中國股市的上升空間。

中國方面，當局於過去數週在房地產及金融行業推出重大扶持政策，包括放寬對一線城市首次置業買家的要求及下調按揭利率，以及降低股票交易印花稅。當局亦推出針對性的減稅措施以支持消費。我們認為，從過去一週政策放寬後一線城市房屋銷售大幅回升所見，中國經濟正在觸底。我們預計經濟將在第四季度加快復甦。

過去一週的認沽／認購比率亦大幅下跌，加上估值吸引，我們認為股市亦已接近觸底。

由於外國投資者沽售於7月份建立的持倉，中國A股於8月份的北向資金流出創下自2020年3月以來新高。人民幣貶值亦打擊外國投資者信心。

然而，由於政府的扶持政策強於預期，加上官員就放寬房地產市場釋出強烈訊息，市場情緒正在觸底並應逐漸回升。

由於能源及食品價格近期上升，加上美國工資加快增長，對高通脹的憂慮再度加劇。美元亦走強，有可能會打撃對亞洲股票的情緒。

儘管如此，東南亞有可能因石油、煤炭及食品價格上升而受惠。

油組與夥伴國／俄羅斯延長石油減產措施導致油價上漲，加上基本金屬價格觸底，利好新興市場（亞洲除外）股市。然而，由於美國國債收益率上升，全球流動性收緊，投資者在短期內更加謹慎。

於8月初出現獲利回吐後，日圓意外疲弱為日本股市帶來利好因素。市場普遍預期日本銀行將在不久將來維持寬鬆貨幣政策。

然而，通脹及工資上漲繼續為日本銀行對收益率曲線控制政策作出的承諾帶來壓力。該央行於10月份的會議上作出任何改變均有可能令市場相當意外。另一方面，由於股本回報率及利潤率不斷改善，日本公司的盈利繼續超出預期。股息及股份回購活動亦有所增加，是另一個利好市場的因素。

由於平均收益率達6%以上的吸引水平，亞洲投資級別債券繼續吸引資金流入。由於新債供應仍然緊張，信貸息差持續收窄。

隨著市場預期加息週期即將結束，國債收益率已經靠穩。

由於房地產行業得到更多扶持措施，中國高收益債券經過早前的大幅調整後已經回升及靠穩。隨著基本因素改善，其他亞洲高收益債券表現理想，包括澳門及東南亞債券。

然而，中國高收益房地產發展商仍面臨巨大的流動性壓力，任何違約事件都均可能影響市場情緒。

商品價格上升利好新興市場。然而，新興市場債券與美國信貸之間的息差收窄，導致市場的吸引力下降。

動力正在減弱，因短期國債收益率非常吸引。然而，隨著加息見頂，金價將繼續受到支持。該資產類別亦繼續是應對地緣政治風險加劇的良好對沖工具。

與傳統單一資產或平衡資產組合比較，多元資產策略的波動性較低。然而，股票、債券及商品等風險資產之間的相關性近期顯著上升。在充滿不確定性及低收益率的環境下，收益成為投資者必不或缺的回報來源。