投資展望2023｜富達：市場在韌性和脆弱間徘徊

【投資展望2023】隨著主要央行在持續的通脹壓力下仍維持鷹派立場，軟著陸的可能性進一步下降。與此形成鮮明對比的是，部分市場正步入超買狀態。富達國際在2023年第三季度投資展望中指出，隨著金融市場在韌性和脆弱之間徘徊，投資人應考慮降低整體風險偏好，在策略上發掘被低估的機會。

Andrew McCaffery：3個重要趨勢主導市場走向

富達國際全球投資長Andrew McCaffery表示：「去年我們一直在多重危機下尋找契機，因為多方壓力可能迫使主要央行過度緊縮而引發衰退。然而，基於仍然充裕的流動性和緊縮的勞動力市場，加上政策和貸款標準趨嚴而停滯所帶來的影響，當前市場持續徘徊於韌性和脆弱之間。」

Andrew McCaffery強調三個重要趨勢將在2023年第三季主導市場走向：

1.緊縮貨幣政策的後續影響

疫情期間超額儲蓄及勞動力市場持續緊張，意味金融環境的反應時間較預期更長，但當政策效應最終顯現時，我們認為最有可能出現的結果是週期性衰退，美國失業率可能在未來12個月內上升至5%左右。

對投資人來說，當前是積極抓住股票市場上被錯誤定價機會的好時機。從評價面來看，隨著主要央行再次採取更加鷹派的立場，且美國和歐洲市場已出現強勁上漲，某些新興市場似乎更具吸引力，特別是從相對價值而言。從資產配置角度，投資人應警惕在週期後期承擔過高風險，投資等級債券將能帶來收益且具靈活性。

2.中國大陸刺激政策之復甦力道

中國大陸經濟復甦仍持續進行，惟企業收益預期下降、青年失業率處於高位、消費者尚未恢復消費熱情等因素，使其復甦力道不如市場預期。

然而，評估消費者信心低迷的情況需要時間恢復，再加上其他積極因素，包括適度寬鬆的貨幣與財政政策、監管環境的改善、進一步刺激措施可能很快將出台等，我們認為中國大陸市場可能後來居上，目前正是具有吸引力的入市時機，特別是在中美關係逐漸穩定的前提下。

3.企業整體投資氣氛穩定性

今年早些時候，富達分析師發現企業信心有所下降，並持續觀察此現象是企業情緒暫時休整或停滯不前，而六月份資料顯示企業信心已趨回升。

儘管如此，鑒於政策滯後，機構認為企業管理情緒的改善可能只是企業自滿的結果。已開發市場工資成本壓力居高不下，表明即使非勞動力成本在本季很可能會轉為通貨緊縮，央行仍有很多工作要做。未來幾個月將密切關注市場情緒和價格趨勢演變，包括在輸入性通膨和成本轉嫁方面。

投資展望2023｜亞洲領先其他地區，但仍低於預期

在相對黯淡的全球經濟中，亞洲持續為一亮點，其復甦增長前景看好，但必須持續觀察消費動力、政策制定者支持力度、及外部需求等三大因素的影響。

富達國際亞洲固定收益主管朱蕾表示，中國大陸經濟正在復甦，但各領域分佈不均，例如房地產銷售集中在一線城市，一般消費也呈現K型模式，消費者似乎更樂於購買廉價商品或奢侈品，但對中端商品興趣不高。然而目前只是復甦的開始，自四月份以來，政策制定者一直重申支持增長的立場，在幾家大型國有銀行降低存款利率後，中國人民銀行最近進一步採取更加寬鬆政策，下調基準貸款利率，我們認為接下來將有更多寬鬆措施出台。

日本市場態勢

放眼亞洲，除中國大陸之外，日本市場改善公司治理的長期趨勢已帶來契機。企業回購活動增加，且現在更為關注股本回報率。日本新任央行行長植田和男正在評估通脹，這可能延遲日本央行終止收益率曲線控制（YCC）政策時程，最終導致十多年來超低利率的逆轉。

日本長期發展軌跡展現良好態勢，在全球投資人低配日本股票情況下，其零售業回暖和公司治理改革有望釋放日本股市價值。通貨緊縮的結束將為企業更合理的資本配置帶來空間，增加股票回購和配息機會。

東南亞地區受惠供應鏈重組

東南亞地區則持續受惠供應鏈重組，當地企業選擇“中國加一”策略來抵消地緣政治風險。印尼正努力在全球電動汽車供應鏈中佔一席位，馬來西亞和越南則在電子產品領域提升佔有率，泰國、澳門、日本等旅遊業也將受益於中國大陸持續重新開放。」

投資展望2023｜富達國際第三季展望：市場在韌性和脆弱之間徘徊｜倡降低整體風險偏好