特朗普「大而美法案」如何影響美國經濟？通脹、息口走向有變化

特朗普總統形容為「大而美法案」的稅務及開支法案，已獲美國國會通過。「大而美法案」對美國經濟有何潛在影響？普徠仕首席美國經濟學家Blerina Uruçi逐一分析。

財政影響：政府赤字預期維持高位

特朗普總統形容為「大而美法案」的稅務及開支法案，旨在延續其在2017年首個任期內實施的非永久性企業及個人減稅措施。由於這些措施將於今年底到期，通過該法案可避免美國出現史上最大規模的名義加稅之一。這有助減少美國營商環境的不確定因素。

除非最終法案出現重大修改，根據國會預算辦公室估計，該法案在未來十年將令赤字增加超過2萬億美元。2024年赤字佔國內生產總值的6.4%，是和平時期及非衰退期間的最高水平。鑑於缺乏處理赤字的計畫，預計未來二至三年政府赤字將維持在目前的高位。

今年美國經濟放緩，新財政刺激方案可為其提供及時支持。消費支出和企業信心有望獲得急需的提振。雖然該法案將支持經濟活動，但受關稅影響，今年經濟增長預期仍將低於趨勢水平。然而，普徠仕的基本預測是經濟仍有望避過衰退。

由於財政刺激需時才會對實體經濟帶來影響，預計明年經濟增長應會改善。若資本支出的稅務優惠追溯至2025年1月生效，企業或會較消費者更快作出反應，以爭取最大稅務優惠。但企業能否及時行動仍不明朗。儘管如此，增長改善料難以抵消稅收減少對財政赤字的影響。

在通脹方面，受美元走弱、實際關稅率顯著增加，以及以色列和伊朗衝突可能推高能源價格等因素影響，通脹風險明顯偏向上行。新財政刺激方案或進一步加劇上行壓力，但影響或較其他因素需時更長。整體來說，今年下半年至2026年通脹很可能走高。

這對聯儲局意味著什麼？聯儲局最新預測顯示今年至少減息兩次，但若通脹壓力開始上升而就業市場保持穩健，減息的時間窗口將非常短。

總括而言，「大而美法案」雖可支持增長，但與連同關稅等其他因素，可能為通脹帶來上行風險。加上近期内缺乏處理赤字的計畫，財政憂慮料將持續，可能推高美國國庫債券孳息率，導致孳息曲線日趨陡斜。

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