隨著中美於倫敦舉行的第二輪貿易談判取得進展，貿易局勢持續緩和，中東局勢卻急劇升溫，惟市場未見恐慌，聚焦於聯儲局及英倫銀行即將公佈的議息結果，富達國際投資總監Tom Stevenson就相關市場趨勢作出分析，料美股可能正處於一個大型上落區間，各央行料將按兵不動，黃金成資金首選避風港。
引發能源方面憂慮多於經濟層面
上週五（6月13日）中東局勢升溫，市場反應卻意外平靜，並未擾亂市場情緒。目前看來這引發能源方面的憂慮多於其他經濟層面，惟此事仍為七國集團峰會上的重要議題。反觀過往這類事態發展往往引發市場避險情緒上升，促使投資者尋求資金避風港。
儘管投資者正尋求避險資產，但目標似乎不是美元及美債，故兩者走勢近乎不受中東衝突升級影響，一如美國4月初公佈關稅消息後的市場反應，黃金、非美國股票，甚至是被視有一定風險的比特幣，卻成為投資者選擇停靠的新避風港。
油價走勢符預期
週末的油價走勢符合預期，價格一度上漲5.5%，隨後因投資者偏向預期衝突將降溫而回落。
股市處之泰然，儘管上週五標普500指數單日跌逾1%，惟全週累計僅跌0.35%，自4月關稅引發股市動盪以來，市場的「V型」反彈動力依然強勁。此反彈浪的規模和速度與過往歷史比較也異常強勁，美股今年曾由2月高位跌逾20%，目前已回升至距此高位僅數個百分點。
美股可能正處於一個大型上落區間
投資者或會考慮這是否意味始於2022年10月的牛市週期重回正軌，這仍是未知之數。美股也有可能正處於一個大型上落區間，介乎4月低位略低於5,000點，至目前稍高於6,000點水平。惟考慮到這輪反彈浪欠缺廣度，市場中突破20天移動平均線的股票不多，其數量更在減少，這與股市上升趨勢背馳，反映市場存在脆弱性。
與此同時，債市似乎陷入兩難局面。一方面，面對利率持平趨向下降，另一方面，期限溢價持續上升。期限溢價為投資者長期借出款項所需的額外收益指標，如投資者於憂慮通脹及政策的不確定性下，持有30年債券的補償要求，會較持有2年債券為高。
據市場對利率走勢的預期，10年期美國國債孳息率應介乎3.5%至4.2%之間，但當期限溢價上升，孳息率將升至5.5%。目前10年期孳息率介乎兩者之間約4.4%，反映市場處於觀望狀態。
企業盈利與估值
企業盈利作為另一個驅動股價上升的重要因素，目前也值得關注。儘管從業績角度，企業正處於夏季淡季，但盈利預測正釋放一些訊息。一方面，美企盈利預測因憂慮關稅影響而較保守，反觀歐洲企業盈利預測則在小幅上調。
這值得關注歐美市場估值的投資者關注。傳統上，美企獲利能力較強，使美股估值高於歐股，但若兩者盈利差距減少，估值差距也可能收窄。目前美股的預測市盈率略高於20倍，歐股則於約15倍，兩者會否於中間相遇？
各央行料將按兵不動
本週另一市場焦點為多家央行的議息結果，繼日本央行週二宣佈維持息率不變後，市場觀望聯儲局、英倫銀行和瑞士央行即將公佈的議息結果。
市場普遍預期聯儲局將維持利率在4.25%至4.5%之間，以續觀望美國關稅對通脹和經濟增長的影響。市場已反映聯儲局將於年底前減息數次的預期，但在前景明朗之前，聯儲局主席鮑威爾暫未表明減息意向。5月美國物價升幅低於預期，通脹率為2.4%，聯儲局仍保持審慎態度。
英國經濟數據一直疲軟
市場也預期英倫銀行將按兵不動，堅持其隔月小幅減息的偏好。自5月議息會議起，英國經濟數據一直疲軟， 4月份更出現自2023年以來最明顯的經濟收縮，包括薪酬增長放緩、失業率小幅上升、企業信心正減弱，同時通脹率達3.5%，仍高於2%的目標，而油價趨升將繼續推高物價。
日本和瑞士的經濟前景截然不同
日本通脹上升，債券需求疲軟，在本周召開議息會議前，日本央行面臨更大壓力，日本長期債券孳息率升至3%以上的新高。另一方面，瑞士貨幣的避險屬性正推低進口成本，市場增加對瑞士央行可能將利率降至負值的預期，以抵禦通縮風險。
黃金成資金首選避風港
談及避險資產，黃金上週超越歐元，成為全球各國央行持有的第二大儲備資產。隨著投資者尋求美元和美元計價資產如美國國債的替代品，黃金再次成為避險資產首選。2025年至今，黃金受惠於其避險吸引力、流動性和儲備地位，價格表現超過所有主要資產類別
4月金價飆升至歷史新高，打破1980年創下的紀錄，當時中東局勢也曾引發投資者憂慮。金價走勢與70年代末，以及金融危機期間的走勢非常相似。這兩個時期的通脹和不穩定等情況，與現今相若，但目前另一額外因素，為美國於全球地位及其金融基建的不確定性增加。
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