大新：中美同意暫降關稅 將今年內地經濟增長預測上調至4.4%

5月主要經濟數據表現不一，當中零售意外轉強，投資、工業生產則繼續放緩，房地產領域的弱勢持續。大新金融集團首席經濟及策略師溫嘉煒就5月內地經濟數據作出評論，更因為中美同意暫時降低關稅，因而將2025年內地經濟增長從4.2%上調至4.4%，詳情如下。

5月零售銷售增長勝預期 

需求面方面，5月零售銷售按年增長6.4%，升幅較4月加快1.3個百分點，為2023年12月以來的最快增速，市場原本預期會略為放緩至4.9%。當中通訊設備及家電影音銷售增速明顯加快，衣履類亦增長亦加快；金銀珠寶、化妝品及文化辦公用品增長則有所放緩。首五個月的固定資產投資按年增幅放緩0.3個百分點至3.7%，其中製造業及基礎建設投資增幅均有所放緩。房地產投資按年跌幅擴大0.4個百分點至10.7%，根據我們計算房地產投資5月單月按年跌幅達12%，商品住宅銷售額跌幅亦進一步擴大，5月新建商品住宅樓價按月跌幅擴大0.1個百分點至0.22%，創七個月最大單月跌幅。

城鎮調查失業率連降三個月

供應面方面，5月工業生產升幅放緩0.3個百分點至5.8%，低於市場預期的6%，其中製造業生產亦由增長6.6%放緩至6.2%。服務業生產按年增速略為加快0.2個百分點至6.2%。5月城鎮調查失業率下降0.1個百分點至5 %，低於市場預期的5.1%，連降三個月。

房地產的弱勢短期仍難以扭轉

整體而言，消費有改善，部分商品零售受惠於消費補貼以及618購物節的提前展開，不過貿易戰帶來的不明朗性，繼續打擊了企業的投資及生產意欲。樓市方面，整體房地產領域持續疲弱，房企到位資金的跌勢有加劇跡象，加上內地擬推廣商品房現貨樓銷售制度，可能會進一步減慢未來房企資金回籠速度，相信房地產的弱勢短期仍難以扭轉。

將2025年內地經濟增長上調至4.4%

中美貿易戰暫緩，中美同意就落實日內瓦共識達成原則性框架，加上內地支持消費的措施可能正逐漸產生效果，或有望讓經濟重拾動力；但整體而言內需表現仍然相對乏力，樓市持續低迷，而且貿易談判仍在存有不明朗因素，中央可能需要進一步加大財政刺激及大力提振內需消費。中美同意暫時降低關稅，我們將2025年內地經濟增長從4.2%上調至4.4%，並將繼續觀察經濟運行的狀況及具體出台的政策力度，能否有效抵銷環球貿易戰帶來負面影響。

5月內地經濟數據