施羅德投資集團首席投資總監Johanna Kyrklund表示，市場正因應政治共識的重大轉變而調整，施羅德投資已持續將股票投資配置分散至美國以外的地區，以降低整體投資風險，詳情如下。
施羅德投資：環球投資體系正經歷重大轉變
像往常一樣，需要退一步，從更宏觀的視角來審視當前市場局勢。近年來，多次談及環球投資體系正經歷重大轉變。自1990年代以來政治共識一直主導西方政策，投資體系這一轉變源自於對該共識的背離——也就是強調財政紀律，搭配寬鬆貨幣政策與高度全球化的經濟結構。
然而，這種模式對多數西方民主國家的民眾而言並不奏效，尤其是在2010年代，當時利率降至零甚至為負，工資增長卻停滯不前。因此，近年來見證了一種新興的民粹主義政治共識逐漸成形，重點轉向更積極的財政政策、保護主義以及反移民立場。
特朗普對國際貿易的立場多年來始終如一
乍看之下，這些似乎是接連不斷的混亂事件，但實際上，它們是政治共識發生深層變革的明確徵兆。儘管美國總統特朗普對「關稅」的定義存在爭議，但他對國際貿易的立場多年來始終如一。或許我們不認同他的框架思維與理念，但不得不說，他的政策方向具有高度的一致性。
關稅：定價風險的基礎漸趨明確
特朗普的公開言論顯示，未來的美國關稅或高於市場預期。雖然最終的談判結果仍待觀察，但接下來全球其他國家的回應將至關重要。面對美方壓力，被列入關稅清單的國家必須做出選擇——是以牙還牙、升級貿易衝突，還是選擇減少與美國的貿易逆差。
對市場而言，這一過程耗時多久同樣重要。畢竟，投資市場最難應對的並非壞消息，而是不確定性。壞消息可以被定價，但不確定性則會加劇波動。如今，特朗普政府的政策框架已逐漸具體化。例如，徵收50%稅率的關稅原則，為談判提供了明確起點。
施羅德投資正從不可知的風險，逐步轉向可分析、可管理的風險。
各國政府及央行的反應將左右市場走勢
除了貿易談判外，投資市場也將受到各國政府與央行應對經濟放緩措施的影響。特朗普政府仍致力於推動減稅，而德國近期也放寬了「債務煞車」機制，中國領導層也正在考慮推出更多措施以刺激內需與消費市場。
然而，貨幣政策上的分歧可能更為顯著。對歐洲而言，關稅往往帶來通縮壓力，因此施羅德投資預期歐洲央行將加其快減息步伐。相對地，美國的情況更為複雜，因為關稅導致的進口價格上升可能在短期內推升通脹，使聯儲局在調整利率時更為謹慎。總體而言，施羅德投資預期各國將透過更多再通膨政策，來應對關稅所帶來的經濟衝擊，這或能在一定程度上緩解潛在風險。
持續關注通脹預期的定價變化
從中期角度來看，仍需保持審慎。寬鬆貨幣政策最終受限於其對通脹與債務水準的影響，以及債券持有人對這些風險的容忍度。如果市場認為債務水準難以為繼，或對政策制定者在財政紀律與控制通脹方面的承諾產生懷疑，債券殖利率可能會上升。
近期美國國債市場雖出現波動，但施羅德投資目前認為這一風險仍屬溫和。各國央行的獨立性依然健全，而對經濟增長的擔憂也在壓抑殖利率的上行空間。不過，施羅德投資將持續關注通脹預期的定價變化，以及債券與股票之間的相關性走勢。
分散地區股票投資風險
如前所述，「美國例外論」 (US exceptionalism) 來自美元的儲備貨幣地位以及其在科技領域的主導地位，使其能夠維持較高的政府支出水準。然而，破壞國際貿易體系的行為，恐已對這一優勢構成威脅。
此外，標普500指數極度集中於少數科技巨頭，使投資者面臨過度集中的個股風險，近期的深度求索 (DeepSeek) 事件便是明證。
鑑於施羅德投資預期特朗普的政策將引發歐洲與中國政府的強烈反應，並可能對市場產生更大衝擊，施羅德投資已持續將股票投資配置分散至美國以外的地區，以降低整體投資風險。
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