美國總統特朗普的關稅政策，擾亂全球政經秩序，股市大幅波動，匯市亦風起雲湧。中信銀行(國際)個人及商務銀行業務投資主管張浩恩編撰的《中信銀行(國際)投資月報》2025年5月號，詳情分析主要貨幣，包括人民幣、美元、歐元、英鎊、加元、日圓、澳元及紐元，他預計美元反彈空間將會受到限制，歐元受惠區內信貸供應及經濟活動，調升歐元展望至輕度增持。
信銀國際：美元反彈空間將會受到限制
4月初美國向各國提出加徵的潛在關稅幅度較市場預期高，其後又提出會降低加徵幅度，關稅政策多變，加上美聯儲獨立性受質疑，市場對美元信心動搖。然而，美元指數年初以來跌幅顯著，不排除已反映以上因素。美元後續走勢將受貿易談判及美國經濟表現影響，若貿易談判遲遲未有進展，美元的反彈空間將會受到限制，尤其美國經濟收縮風險正在上升。
歐元：受惠區內信貸供應及經濟活動
歐洲央行4月一如預期降息25點子，存款利率降至2.25%，持續降息推動了區內信貸供應及經濟活動，加上美元走弱，刺激歐元造好，未來需注意美國與貿易伙伴的關稅談判進展。短期美元上升空間受制，預計將利好歐元表現，不過，隨著關稅對歐元區經濟的影響逐步浮現，歐央行或有需要進一步減息，屆時將限制歐元表現。
英鎊：構成支撐
市場預期英倫銀行5月會再減息25點子，儘管減息預期及美國關稅可能對英鎊構成壓力，但英國已積極與美國進行貿易會談，而除了美國，英國亦與歐盟於5月中舉行歐英峰會前制定了新戰略夥伴關係，重建與歐盟的經濟聯繫以降低貿易壁壘、促進就業和經濟合作，以上因素加上美元偏弱，預計將同時為英鎊構成支撐。
加元：受累經濟的悲觀情緒
美元走弱利好了加元走勢，然而加拿大為美國關稅政策首批被針對的國家，美加貿易談判將會同時左右美元和加元的走勢。一方面卡尼接任新一屆加拿大總理，他帶領的自由黨立場偏強硬，增加了談判過程的不確定性，而雖然加拿大央行4月暫停了減息，維持利率於2.75%不變，但卻警告如關稅使全球貿易爭端升溫，當地經濟將會陷入嚴重衰退，經濟的悲觀情緒兼能源價格低迷或限制加元表現。
日圓：加息預期支撐日圓匯價
美元弱勢及避險情緒推升了日圓匯價。此外，4月份日本東京CPI大幅升至3.5%，遠高於市場預期，為日本央行進一步加息提供支持。就關稅談判而言，美國和日本的進展相對明顯，但美國仍需與其他國家就關稅進行談判，為美元帶來的不確定性較大，反觀日本央行的加息預期，則有機會為日圓匯價帶來支撐。
人民幣：貿易風險或將限制表現
美國加徵關稅使中國經濟前景充滿挑戰，而中央政治局會議亦強調對當前經濟形勢的重視。會議指出要「統籌國內經濟發展和國際經貿鬥爭」，並提出「穩就業、穩企業、穩市場、穩預期」，意味增強內需仍是拉動經濟增長的重中之重，間接支撐了人民幣匯價。事實上，美國向中國徵收關稅達100%以上，即使人民幣大幅貶值也未必能抵消關稅成本，何況此舉將有損金融穩定，但貿易風險或將限制人民幣表現。
澳元：勞動市場表現反覆限制短期表現
對風險較為敏感的澳元雖曾跌至三年低位，但受惠於美元弱勢及中國刺激內需帶動商品需求，澳元兌美元自低位反彈逾9%。然而，持續回落的通脹率為澳洲央行提供5月降息25點子的理據，市場預期現金利率於年底前仍有100點子下調空間。另外，當地零售銷售、貿易收支亦見下滑，而勞動市場表現亦較反覆，或限制澳元短期表現。
紐元：紐西蘭衰退風險未除
紐西蘭首季通脹率意外升至2.5%，為近三年首次上升，而受乳製品和肉類需求帶動，3月貿易順差亦意外上升，或使紐央行減慢降息步伐，市場暫時預期紐央行 5月將會減息25點子。另一方面，5月為紐西蘭旅遊旺季，有機會帶動當地經濟增長，為紐元帶來支持，不過，全球貿易的不確定性與紐西蘭衰退風險未除，則限制了紐元的上升空間。
信銀國際匯市展望
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