五窮月又到！5月首個交易日（5月2日）港股升逾300點，今年會否打破「五窮六絕七翻身」之說。中信銀行(國際)個人及商務銀行業務投資主管張浩恩的《中信銀行(國際)投資月報》2025年5月號中，調高港股展望至輕度增持，詳情如下。
信銀國際：關稅消息引發股市動盪
4月美國大規模關稅措施動搖了投資者對美元資產的信心，加上對全球經濟前景的憂慮，VIX恐慌指數於4月初一度突破60的高位，引發全球股市拋售。隨著特朗普對關稅態度暫時軟化，截至4月29日，環球股市逐步收復失地，當中不難發現歐洲和個別亞洲股市年初以來累積一定升幅，跑贏大市。
資金分散至歐亞市場
事實上，彭博ETF資金流數據顯示，4月份淨流入歐洲和亞洲股市的資金對比1月份有所上升，反映即使美國關税引發股市下跌，資金並未完全流出股市，而是分散至不同市場，同時，資金流入美股巿場雖然減少了，但整體流入的資金仍多於流出，實現淨流入。
美股板塊輪動
上月提及，美股估值相對較高的板塊如資訊科技、通訊服務及非必需消費等領跌大市，但自4月起，美股出現板塊輪動，早前跑輸的板塊領先大市，而能源及醫療保健板塊則表現暫時落後。
隨著標普500指數預測市盈率已由+2標準差回落至十年均值附近，整體美股估值已變得相對合理，而隨著美股逐步公布新一季的業績，標普500第一季整體盈利按年增長預測亦由4月初的8.0%，上調至最新的11.3%（截至4月29日，已公布業績的標普500企業有217家），其中盈利按年增長預測較領先的板塊包括醫療保健（+41.8%）、通訊服務（+25.1%）、及資訊科技（+16.3%）。
宜繼續保持分散
整體而言，業績顯示美股仍具投資價值，但基於美國仍需花時間與不同國家作關稅談判，其不確定性將為股市帶來潛在波動，股市組合宜分散至不同板塊和地區，包括歐洲和亞洲市場。
中港股市成資金避風港?
亞洲股市當中，年初以來以港股表現較佳。觀察MSCI中國指數，目前預測市盈率僅11.1倍，低於過去十年均值12.7倍。十一個行業板塊當中，除地產建築外，其餘板塊的估值
均低於十年均值。
盈利方面，MSCI中國指數2025年整體預測盈利按年增長為5.6%，其中資訊科技、原材料和必需消費品板塊的預測盈利增長分別為51.9%、42.3%和17.2%。
面對美國加徵關稅，中國除了推出反制措施之外，4月中央政治局會議亦強調對當前經濟形勢的重視，會議指出要「統籌國內經濟發展和國際經貿鬥爭」，並提出「穩就業、穩企業、穩市場、穩預期」，意味增強內需仍是拉動經濟增長的重中之重。面對環球貿易的不確定性，出口企業面對的壓力無疑較大，投資有內需支持的企業可有助分散風險。
股市展望
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